【民生证券】汇川技术（300124）-2025年半年报点评：核心业务稳健增长，新市场新领域贡献增量-250827（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 汇川技术（300124.SZ）2025 年半年报点评 核心业务稳健增长，新市场新领域贡献增量 2025 年 08 月 27 日 事件：2025 年 8 月 25 日，公司发布 2025 年中报。25H1 公司实现收入205.09 亿元，YOY+26.73%；归母净利润 29.68 亿元，YOY+40.15%；扣非归母净利润 26.71 亿元，YOY+29.15%。单 25Q2 公司实现收入 115.31 亿元，YOY+18.99%、QOQ+28.44%；归母净利润 16.46 亿元，YOY+25.91%、QOQ+24

2、.40%；扣非归母净利润 14.38 亿元，YOY+12.59%、QOQ+16.52%。25H1 两大核心业务通用自动化收入 YOY+17%，新能源汽车收入YOY+50%。分产品，1）25H1 公司通用自动化业务实现销售收入约 88 亿元，YOY+17%，变频器（不含电梯专机）实现销售收入约 27 亿元，通用伺服系统实现销售收入约 37 亿元，PLC&HMI 实现销售收入约 9 亿元，工业机器人（含精密机械）实现销售收入约 6 亿元。2）25H1 公司新能源汽车业务实现销售收入约 90 亿元，YOY+50%。新能源乘用车定点车型持续放量，海外客户定点 5 个项目，国内乘用车客户项目定点数量 3

3、0 余个，新增定点支撑未来增长。新能源商用车业务，深耕轻卡、微面、重卡、客车等市场，800V 电压平台域控多合一控制器和扁线油冷电机产品在主机厂实现整车验证和小批量应用。3）25H1 公司智慧电梯业务实现销售收入约 23 亿元，同比下滑约 1%。4）25H1 公司轨道交通业务实现营业收入约 2.2 亿元，同比基本持平。海外市场维持高毛利率、高增速。分市场，25H1 公司海外业务实现收入13.19 亿元，同比增长 39.34%，收入占比约 6.4%，毛利率提升 1.65Pcts 至35.22%，新兴市场+发达市场双轮赋能。国内市场 25H1 实现收入 191.90 亿元，同比增长 25.95%。

4、公司积极布局人形机器人，产品布局逐步完善。25H1 公司主要围绕核心零部件及具身智能场景化解决方案推进人形机器人相关工作。低压高功率驱动器、无框力矩电机及关节模组等产品从样机研究进入到开发阶段。行星滚柱丝杠产品，为大客户定制高性能直线模组，目前已完成送样工作。在具身智能机器人场景化解决方案方面，围绕上肢部件场景，响应客户和集成商的需求，依托工业及协作臂的技术积累，启动了上肢部件的开发工作。投资建议：我们预计公司2025-2027年营收分别为476.00、590.61、712.23亿元，对应增速分别为 28.5%、24.1%、20.6%；归母净利润分别为 55.28、68.06、79.19 亿元

5、，对应增速分别为 29.0%、23.1%、16.4%，以 8 月 27 日收盘价为基准，对应 2025-2027 年 PE 为 35X、29X、25X，公司是内资工控优质厂商，新能源车第二成长曲线、海外新市场等持续贡献增量，维持“推荐”评级。风险提示：新领域拓展不及预期风险；原材料价格大幅波动风险。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）37,041 47,600 59,061 71,223 增长率（%）21.8 28.5 24.1 20.6 归属母公司股东净利润（百万元）4,285 5,528 6,806 7,919 增长率（%）-9

6、.6 29.0 23.1 16.4 每股收益（元）1.59 2.05 2.52 2.94 PE 45 35 29 25 PB 6.9 6.0 5.1 4.4 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 8 月 27 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：72.15 元 分析师 邓永康 执业证书：S0100521100006 邮箱： 分析师 李佳 执业证书：S0100523120002 邮箱： 分析师 许浚哲 执业证书：S0100525030003 邮箱： 相关研究 1.汇川技术（300124.SZ）2024 年年报及 2025 年一季报点评：25Q1 业绩同环比改善明显，