【中原证券】横店东磁（002056）-中报点评：磁材龙头地位稳固，光伏锂电量利齐升-250826（5页）.pdf

1、第1页/共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 电源设备电源设备 分析师：唐俊男分析师：唐俊男 登记编码：登记编码：S0730519050003 021-50586738 磁材龙头地位稳固，磁材龙头地位稳固，光伏锂电量利齐升光伏锂电量利齐升 横店东磁横店东磁(002056)中报点评中报点评 证券研究报告证券研究报告-中报点评中报点评 增持增持(首次首次)市场数据市场数据(2025-08-25)收盘价(元)18.67 一年内最高/最低(元)18.67/11.16 沪深 300 指数 4,469.22 市净率(倍)2.91 流通市值(亿元)303.39 基础数据基础数据

2、(2025-06-30)每股净资产(元)6.41 每股经营现金流(元)1.05 毛利率(%)18.12 净资产收益率_摊薄(%)9.78 资产负债率(%)56.99 总股本/流通股(万股)162671.21/162503.16 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 08 月 26 日 事件：事件：公

3、司发布2025年半年度报告，报告期内实现营业收入119.36亿元，同比增长 24.75%；实现归属于上市公司股东的净利润 10.20 亿元，同比增长 58.94%；实现扣除非经常性损益的净利润 10.71 亿元，同比增长 77.83%；经营活动产生的现金流量净额 17.01 亿元，同比增加26.46%。基本每股收益 0.64 元。向全体股东每 10 股派发现金红利 3.80 元（含税）。点评：点评：上半年公司业绩恢复增长上半年公司业绩恢复增长，盈利能力明显提升，盈利能力明显提升。公司主要从事磁材+器件、光伏+锂电等相关产品的研发、生产、销售。2025 年上半年，公司光伏、磁材、锂电均保持良好发

4、展趋势，其中，光伏组件出货13.4GW，同比增长 65.43%，光伏板块实现营业收入 80.54 亿元，同比增长 36.58%，毛利率 16.70%，同比提升 5.29 个百分点；磁材器件出货量 10.73 万吨，同比下滑 8.05%，产品结构持续优化，实现实现收入 19.39 亿元，同比增长 4.51%，毛利率 27.71%，同比提升 1.22 个百分点；锂电池出货超 3 亿支，实现营业收入 12.86亿元，同比增长 4.04%；毛利率 12.90%，同比提升 2.06 个百分点。公司营业收入增长主要得益于公司加大产品在海外市场的开拓以及新产品、新应用场景的开发力度。公司净利润增速远超营收增

5、速，主要得益于各业务板块毛利率的提升和良好的费用控制。上半年，公司财务费用-3.14 亿元，其中，汇兑损益-2.48 亿元。公司货币资金充裕，经营活动现金流与净利润高度匹配，盈利质量较高。公司公司光伏业务差异化光伏业务差异化+国际化穿越周期，国际化穿越周期，反内卷背景下有望继续向反内卷背景下有望继续向好好。公司的产品技术路线为 TOPCon 电池技术，公司开发出标准化电池、组件以及针对特定应用场景的差异化组件产品。截止目前，公司具备 23GW 电池和 21GW 组件的供应能力。2025 年上半年，光伏行业经营环境较为恶劣，产能严重过剩、竞争激烈，产品价格低迷。公司深化差异化战略和深度国际化布局

6、，实现出货量（13.4GW，同比增长 65.43%）、营业收入（80.54 亿元，同比增长 36.58%）和毛利率（16.70%，同比提升 5.29 个百分点）的显著增加。公司海外产能差异化布局应对海外市场需求，研发超高功率产品取得阶段成果。2025 年下半年，中央政治局会议提出“依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理，规范地方招商引资行为”。光伏行业产能过剩治理问题有望从前期行业自律进入政策强度更高，实际举措落实阶段。光伏行业落后产能将退出，行业竞争格局和产业链生态将趋于改善，领先企业有望凭借技术优-6%4%13%23%33%43%53%62%2024.082024.122025.0