【山西证券】新雷能（300593）-2025年中报点评：营收持续改善，不断拓展新业务领域-250825（5页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1，电力电子及自动化新雷能（电力电子及自动化新雷能（300593.SZ）买入）买入-A(维持维持)营收持续改善，不断拓展新业务领域营收持续改善，不断拓展新业务领域2025 年年 8 月月 25 日公司研究日公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 8 月月 22 日日收盘价（元）：19.84年内最高/最低（元）：21.27/8.71流通A 股/总股本（亿股）：4.50/5.42流通 A 股市值（亿元）：89.33总市值（亿元）：107.63基础数据：基础数据：20

2、25 年年 6 月月 30 日日基本每股收益(元)：-0.18摊薄每股收益(元)：-0.18每股净资产(元)：4.71净资产收益率(%)：-3.68资料来源：最闻分析师：分析师：骆志伟执业登记编码：S0760522050002邮箱：李通执业登记编码：S0760521110001电话：010-83496308邮箱：事件描述事件描述新雷能公司发布 2025 年中报。2025 年上半年公司营业收入为 5.52 亿元，同比增长 12.93%；归母净利润亏损 0.95 亿元，同比减少 39.82%；扣非后归母净利润亏损 1.02 亿元，同比减少 37.80%；负债合计 18.52 亿元，同比增长33.7

3、4%；货币资金 5.28 亿元，同比减少 23.27%；应收账款 9.04 亿元，同比减少 2.90%；存货 9.10 亿元，同比减少 12.54%。事件点评事件点评营收持续改善，研发投入保持高强度。营收持续改善，研发投入保持高强度。2025 年二季度，公司实现营收3.19 亿元，同比增长 10.29%，继一季度重回增长后，营收保持增长。2025年上半年公司研发投入 2.02 亿元，同比增长 2.57%，公司研发投入常年维持在同行业较高水平，保持了公司在行业内的技术领先地位。下游需求持续修复，不断拓展新业务领域下游需求持续修复，不断拓展新业务领域。公司订单和交付量正在逐步提升，募投项目建设有序

4、推进。未来在高可靠特种领域，国家在航空航天等行业领域的投资规模将持续加大，公司研制的电力电子产品进入批量交付阶段的品种和数量也在持续增加，另外随着数据中心、工业互联网等新型基础设施建设进度的加快，以及公司在数据中心电源市场的积极拓展，公司业绩有望恢复高增长。投资建议投资建议我们预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 0.190.480.75，对应公司 8月 22 日收盘价 19.84 元，2025-2027 年 PE 分别为 104.041.426.3，我们维持公司“买入-A”评级。风险提示风险提示军品订单不及预期；民品需求不及预期；募投项目进度不及预期。财务数据与估值：财务数据与估

5、值：会计年度会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)1,4679221,5422,2202,982YoY(%)-14.4-37.267.343.934.3净利润(百万元)97-501103260409YoY(%)-65.7-617.2120.7151.157.4毛利率(%)45.540.047.448.548.8EPS(摊薄/元)0.18-0.920.190.480.75ROE(%)3.2-19.54.09.212.8P/E(倍)111.2-21.5104.041.426.3P/B(倍)3.64.44.23.93.4净利率(%)6.6-54.36.711.7

6、13.7公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3 3财务报表预测和估值数据汇总财务报表预测和估值数据汇总资产负债表资产负债表(百万元百万元)利润表利润表(百万元百万元)会计年度会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产流动资产33392806276530843449营业收入营业收入146792215