【东吴证券】横店东磁（002056）-2025年中报点评：三大业务持续向好，业绩稳健增长-250820（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告光伏设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 横店东磁（002056）2025 年中年中报点评：报点评：三大业务持续向好，业绩三大业务持续向好，业绩稳健增长稳健增长 2025 年年 08 月月 20 日日 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 郭亚男郭亚男 执业证书：S0600523070003 证券分析师证券分析师 徐铖嵘徐铖嵘 执业证书：S0600524080007 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)

2、17.43 一年最低/最高价 11.10/17.55 市净率(倍)2.70 流通A股市值(百万元)28,324.76 总市值(百万元)28,353.59 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)6.47 资产负债率(%,LF)55.03 总股本(百万股)1,626.71 流通 A 股(百万股)1,625.06 相关研究相关研究 横店东磁(002056)：2025 一季报点评：25Q1 符合预期，三大业务稳健增长 2025-04-21 横店东磁(002056)：2024 年报点评：三大业务稳健向好，Q4 业绩超预期 2025-03-13 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估

3、值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）19,733 18,559 24,628 29,392 34,307 同比（%）1.45(5.95)32.71 19.34 16.72 归母净利润（百万元）1,818 1,827 1,911 2,209 2,500 同比（%）8.94 0.46 4.59 15.63 13.16 EPS-最新摊薄（元/股）1.12 1.12 1.17 1.36 1.54 P/E（现价&最新摊薄）15.59 15.52 14.84 12.83 11.34 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：

4、公司 25H1 营收 119.4 亿元，同 24.8%，归母净利润 10.2 亿元，同 58.9%，毛利率 18.1%，同 3pct，归母净利率 8.5%，同 1.9pct；其中25Q2 营收 67.1 亿元，同环比 25.9/28.6，归母净利润 5.6 亿元，同环比 96.8%/22.7，毛利率 19.3%，同环比 4.7/2.7pct，归母净利率 8.4%，同环比 3/-0.4pct。光伏出货同比高增、差异化保持盈利光伏出货同比高增、差异化保持盈利：25H1 公司光伏产品收入约 80.54亿；出货约 13.4GW，同增超 65%，毛利率约 16.7%、盈利坚挺；我们测算 Q2 光伏出货约

5、 7.5GW，出货环比提升。东南亚双反下美国组件价格有所提升，海外电池溢价有望维持。截止 25H1 公司布局 23GW 电池和 21GW 组件总产能，我们预计 25 年光伏产品出货 20GW+，海外差异性布局维持，稳健经营、持续向好。磁材市占率进一步提升、锂电持续成长磁材市占率进一步提升、锂电持续成长：25H1 公司磁材器件收入 23.71亿元，同比略增；出货约 10.73 万吨，出货结构更优；我们测算 Q2 出货约 5.43 万吨，环比持平略增，磁材市场占有率进一步提升。锂电 H1收入 12.86 亿，同比略增、毛利率约 10.8%，出货超 3 亿支，同增 12.25%。我们测算 Q2 出货

6、超 1.7 亿支，环增超 30%。公司锂电产业稼动率持续维持业内领先，产量和收入均创新高；通过产品迭代、品质管控，制造成本优化明显，使得毛利率进一步回升。费用率有所优化、现金流改善费用率有所优化、现金流改善：公司 25H1 期间费用 3.6 亿元，同-54.1%，费用率 3%，同-5.1pct，其中 Q2 期间费用 1.6 亿元，同环比-62.8%/-23%，费用率 2.3%，同环比-5.5/-1.5pct、欧元汇兑收益导致财务费用为负；25H1经营性净现金流 17 亿元，同 26.2%，其中 Q2 经营性现金流 14.4 亿元，同环比 65.1%/442.1%；25H1 末存货 41.6 亿