【中银证券】宏观和大类资产配置周报：本周沪深300指数上涨1.23%-250811（17页）.pdf

1、 宏观经济宏观经济|证券研究报告证券研究报告 总量周报总量周报 2025 年年 8 月月 11 日日 相关研究报告相关研究报告 资产配置及资产配置及 A 股风格月报股风格月报20250808 1-7 月进出口数据点评月进出口数据点评20250808 策略点评报告策略点评报告20250808 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 宏观经济宏观经济 证券分析师：陈琦证券分析师：陈琦 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110003 证券分析师：朱启兵证券分析师：朱启兵(8610)66229359 Qibing.Z 证券投资咨询业务

2、证书编号：S1300516090001 宏观和大类资产配置周报宏观和大类资产配置周报 本周沪深300指数上涨1.23%大类资产配置顺序：股票大类资产配置顺序：股票大宗大宗债券债券货币。货币。宏观要闻回顾宏观要闻回顾 经济数据：经济数据：7 月工业生产者出厂价格同比下降 3.6%，工业生产者购进价格同比下降 4.5%。7 月全国居民消费价格环比上涨 0.4%。要闻：要闻：国家主席习近平应约同俄罗斯总统普京通电话。习近平表示，中方乐见俄美双方保持接触，改善彼此关系，推动乌克兰危机政治解决进程。资产表现回顾资产表现回顾 本周沪深 300 指数上涨 1.23%，沪深 300 股指期货上涨 1.38%；

3、焦煤期货本周上涨 9.37%，铁矿石主力合约本周上涨 0.70%；余额宝 7 天年化收益率上涨 1BP 至 1.05%；十年国债收益率下行 2BP 至 1.69%，活跃十年国债期货本周上涨 0.15%。资产配置建议资产配置建议 7 月我国出口同比增速维持韧性，或主要得益于以下两方面因素：其一，7 月中美经贸会谈在瑞典斯德哥尔摩举行，中美“双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期 90 天”，中美经贸关系短期有望延续稳定。其二，部分出口商品价格同比增速延续改善，一定程度上对冲了出口数量同比下滑的影响；具体来看，7 月家用陶瓷器皿、鞋靴、集成电路及家电出口“价增量减”，

4、汽车及其底盘出口“量价齐升”，价格一定程度上对7 月出口同比增速的韧性形成支撑。本周本周我们维持大类资产配置顺序：股票我们维持大类资产配置顺序：股票大宗大宗债券债券货币。货币。风险提示风险提示：全球通胀二次上行；欧美经济回落速度过快；国际局势复杂化。本期观点（本期观点（2025.8.10）宏观经济宏观经济 本期观点本期观点 观点变化观点变化 一个月内=关注国内稳增长政策的落地情况 不变 三个月内=关注中美经贸磋商进展及其释放的重要信息 不变 一年内=地缘关系仍有较大不确定性 不变 大类资产大类资产 本期观点本期观点 观点变化观点变化 股票+关注“增量”政策落实情况 超配 债券-“股债跷跷板”或

5、将短期影响债市 低配 货币-收益率将在 2%上下波动 低配 大宗商品=关注财政增量政策落实进度 标配 外汇=中国经济基本面优势支撑汇率宽幅波动 标配 资料来源：中银证券 2025 年 8 月 11 日 宏观和大类资产配置周报 2 目录目录 一周概览一周概览.4 本周沪深 300 指数上涨 1.23%.4 要闻回顾和数据解读（新闻来源：万得）.6 宏观上下游高频数据跟踪宏观上下游高频数据跟踪.7 大类资产表现大类资产表现.9 A 股：本周市场指数普遍上涨.9 债券：十年期国债收益率周五收于 1.69%.10 大宗商品：本周商品期货指数上涨 1.86%.11 货币类：货币基金收益率波动中枢在 1.

6、5%下方.12 外汇：人民币兑美元中间价本周下行.12 下周大类资产配置建议下周大类资产配置建议.15 风险提示：.15 2025 年 8 月 11 日 宏观和大类资产配置周报 3 图表目录图表目录 本期观点（本期观点（2025.8.10）.1 图表图表 1.代表性资产一周表现和配置建议代表性资产一周表现和配置建议.4 图表图表 2.大类资产收益率横向比较大类资产收益率横向比较.4 图表图表 3.大类资产表现跟踪（单位：大类资产表现跟踪（单位：%）.5 图表图表 4.原材料产品高频指标周度表现原材料产品高频指标周度表现.7 图表图表 5.建材社会库存周度表现建材社会库存周度表现.7 图表图表