【紫金天风】甲醇周报：利多兑现，然后呢？-250311（25页）.pdf

1、作者：汤剑林从业资格证号：F03117796交易咨询证号：Z0019347研究联系方式：我公司依法已获取期货交易咨询业务资格审核：肖兰兰交易咨询证号：Z0013951核心观点核心观点中性中性上周甲醇价格反弹，月差也小幅走高，整体表现偏强。供应方面，国内开工率继续回落，主要煤制开工率下降，2月底开始国内陆续开始检修计划，3、4月预计供应仍有减量。海外供应方面，伊朗开工率仍偏低，近期伊朗阶段性寒潮叠加天然价格偏高，重启时间或推迟，关注伊朗装置重启时间。需求方面，传统下游开工率继续回升，醋酸、甲醛和MTBE开工率上行，周内宝丰继续外采刺激内地市场情绪，内地市场或继续去库；MTO需求方面，宁波富德3月

2、1日重启，兴兴MTO装置近期重启，MTO需求回升。短期MTO装置重启叠加内地需求支撑，对甲醇价格形成明显支撑，但利多基本兑现，后期市场聚焦伊朗装置重启和进口量的回归，从价格来看，港口去库预期可以通过正套去表达，但单边建议等待海外回归兑现偏空机会。动力煤动力煤偏空偏空煤炭价格走弱，坑口和化工煤价格均下跌国内供应国内供应偏多偏多国内开工率继续回落，国内装置春检逐渐兑现进口进口偏多偏多海外开工率维持低位，但伊朗重启预期或将兑现，进口短期偏低但有增量预期下游需求下游需求偏多偏多需求回升，传统需求继续回升，烯烃需求回升，兴兴MTO装置重启上游利润上游利润偏空偏空煤制甲醇利润表现较好；天然气制利润一般；焦

3、炉气制利润表现较好MTOMTO利润利润偏空偏空MTO利润回落，当前利润中性偏低库存库存中性中性港口去库，内地库存偏低 截至3月6日当周，全国甲醇装置开工率71.6%，其中煤制甲醇装置开工率77.6%，焦炉气制甲醇装置开工率54.3%，天然气制甲醇装置开工率48.6%。数据来源：卓创资讯、紫金天风期货研究所 上周新增鹤壁煤化工检修，3月6日检修计划3月17日重启，部分装置计划3月中旬以后重启。检修季关注新增检修计划。数据来源：卓创资讯，紫金天风期货研究所海外开工率回落，伊朗装置仍未重启，预期3月部分装置开车，另外部分非伊装置停车和降负，导致海外开工率回落，当前开工率处于近年偏低水平，4月进口或仍

4、受影响。数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所煤炭价格止跌但维持偏弱，当前供应仍偏高，港口库存大幅增加，短期预计煤炭价格维持偏弱。煤炭价格维持弱势但内地甲醇偏强，内地煤制甲醇装置利润继续回升。天然气和焦炉气制甲醇装置利润持稳。截至3月10日，内蒙煤制利润334.4元/吨，西南天然气制利润-100元/吨，河北焦炉气制利润450元/吨。数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所截至3月6日MTO开工率回升至85.8%，外采甲醇制烯烃装置开工率67.6%，兴兴MTO装置上周重启。MTO利润回落，近期由于甲醇价格反

5、弹，但烯烃价格相对偏弱，MTO利润小幅走低。数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所宁波富德MTO装置3月初已重启，兴兴MTO装置上周重启，近期市场传言有MTO装置或4月停车。传统下游综合开工率本周继续回升，主要由于甲醛、MTBE和醋酸开工率上行。下游利润转跌，主要由于甲醇价格明显上涨，内地价格表现更强，导致下游企业利润压缩。数据来源：隆众资讯、卓创资讯、金联创、紫金天风期货研究所烯烃企业采购量回落，前一周阶段性采购后本周采购放缓，且高价抑制部分需求，但随着MTO装置重启后需求回升，对采购量有支撑。传统下游企业采购量周内小

6、幅回升，基本维持往年同期水平，传统需求仍有韧性。数据来源：隆众资讯、紫金天风期货研究所上周内地待发订单和新签约订单均小幅回落。数据来源：隆众资讯、紫金天风期货研究所上周港口库存104.1（-1.8）万吨，港口可流通库存54万吨，港口转为去库，华东MTO装置重启兑现且进口维持减量，预计港口库存迎来拐点。内地企业库存转为小幅累库，主要由于传统需求阶段性采购后近期采购量回落，当前内地库存处于近年来最低水平，内地表现偏紧。数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所MTO样本企业库存回落，MTO重启需求增多，且