【宝城期货】豆类周报：美农报告利多影响释放 豆类外强内弱持续-250112（14页）.pdf

1、 豆类豆类|周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 1 1 /1414 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2025 年 01 月 12 日 豆类 专业研究创造价值专业研究创造价值 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536 投资咨询证号：Z0011311 电话：0411-84807266 邮箱： 作者声明作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。美农报告利多影响释放 豆

2、类外强内弱持续 生猪 核心观点核心观点 大豆大豆 美国农业部 1 月份报告显示，美国 2024/25 年度大豆单产预估为 50.7 蒲式耳/英亩，较12月预估的51.7蒲式耳/英亩下调1蒲式耳/英亩。美国2024/25年度大豆产量预估下调至 43.66 亿蒲式耳，较 12 月预估的 44.61 亿蒲式耳下调 9500 万蒲式耳。美国 2024/25 年度大豆期末库存预估为 3.8 亿蒲式耳，较12 月预估的 4.7 亿蒲式耳下调 9000 万蒲式耳。美国农业部公布的 1 月份供需报告显示，巴西 2024/25 年度大豆产量预估为 1.69 亿吨，与 12 月份预估持平。阿根廷 2024/25

3、年度大豆产量预估为 5200 万吨，与 12 月预估持平。中国2024/25 年度大豆进口预估为 10900 万吨，与 12 月预估持平。全球 2024/25年度大豆产量预估为 4.2426 亿吨，低于 12 月份预估的 4.2714 亿吨。全球2024/25 年度大豆期末库存预估为 1.2837 亿吨，低于 12 月预估的 1.3187 亿吨。报告整体利多，美豆期价迎来强劲反弹。国内大豆期价表现明显弱于外盘，局部地区到货和卸港的推迟，可能会增加后续的供应量，而来自贸易商的数据显示，1 月份到货量预计将升至 800-820 万吨左右，2-3 月到货预估平均在 500-550 万吨。目前供应端偏

4、紧仍然局限于短期局部情况，需要关注后续市场交投变化。整体来看，豆类期价走势偏弱，弱势格局尚未改变，短期走势弱于外盘，震荡运行为主。豆粕豆粕 目前供应端偏紧仍然局限于短期局部情况，需要关注后续市场交投情况。部分油厂整体开机率不高，豆粕供应区域性相对偏紧。2025 年第 1 周，我国主流油厂开机率再次下降，当周开机率为 46.36%，周比下滑 4 个百分点。油厂豆粕库存不降反增，反映出下游需求的谨慎。春节假期临近，饲料企业缓慢开启节前备货，物理库存有所抬升，但由于生猪价格持续表现低迷，需求缺乏明显增量，预计现阶段终端厂商仍以执行合同和刚需备货为主。整体来看，豆类期价走势偏弱，弱势格局尚未改变，短期

5、走势跟随外盘反弹，整体反弹空间依然受限。菜粕菜粕 国内菜粕市场来看，除了基本面仍然不支持行情的趋势性走强以外，豆粕价格的压制也是一个重要因素。菜粕期价仍处于底部震荡态势之中。周末美国财政部周五宣布了 45Z 生物燃料税收抵免的新指导方针，推升了油籽市场的看涨热情。分析师预计，美国对生物燃料的需求旺盛，可能使得原料需求从废食用油转向菜籽油。随后整个菜系迎来强劲反弹，关注市场情绪推动能否转化为产业驱动。目前国内菜粕基本面偏弱格局并未改变，有关于中加贸易的变化继续牵动市场神经。短期进口成本支撑和政策变动成为主要菜粕期价的主要因素。短期受到市场情绪和外盘的带动，整体走势震荡偏强。（仅供参考，不构成任何

6、投资建议）投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号 豆类豆类|周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 2 2 /1414 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 目录目录 1 1 市场回顾市场回顾 .4 4 1.11.1 大豆现货价格整体持稳大豆现货价格整体持稳 .4 4 1.2 1.2 豆类期价整体偏强豆类期价整体偏强 .4 4 2 2 美豆产量和库存双双调降美豆产量和库存双双调降 南美产区干旱天气仍需警惕南美产区干旱天气仍需警惕 .6 6 2.12.1 美豆产量和期末库存双双调降美豆产量和期末库存双双调降 美豆压榨利润回升美豆压