【创元期货】股指周报：特朗普将就职，A股临近春节-250119（16页）.pdf

1、 股指周报股指周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 1 股指周报股指周报（2 202025 5.1 1.1313-2022025 5.1 1.1919）报告要点：报告要点：海外方面，上周美公布的 12 月通胀数据低于预期。同时美联储官员开始释放鸽派信号，而这也使得市场降息预期升温。从交易者预期来看，市场对 7 月开始降息预期回升，早于原先预期的 9 月。降息预期回到了一年 2 次，与美联储点阵图一致。但从公布的 12 月零售销售数据和初请失业金人数来看，指向美经济依旧保持韧性。从市场走势能看出，上周海外资产走降息预期升温，美元指数、美债收益率回落，黄金和美股上涨，但值

2、得注意的是美元指数回落幅度与美债收益率回落幅度不一致，其中暗含的美联储预期管理态度值得关注。本周一特朗普将正式任职，市场对特朗普的回归担忧进入尾声，短期内可能迅速出台其主张的相关政策，包括移民、关税等，而这会对资产产生重大影响，美股的波动风险预期会加大，短期会对 A 股产生一定负面影响。国内方面，上周 2024 年国内多个经济数据公布。2024 年全年GDP 完成两会全年目标，四季度 GDP 同比增速超预期，自 9 月政策转向以来，在一揽子逆周期政策发力下，国内经济呈现修复态势。其中生产端是拉动经济增长的主要动力，工业增加值的超预期增长，需求则表现分化，社零消费回升，但固定资产投资则有所回落。

3、但好的一面则是房地产销售出现的积极的变化。经济数据也为 2025 年国内实现十四五规划第一年奠定基础。中期国内稳增长政策会持续发力，为经济修复和企业盈利起到支撑。从时间来看，目前处于 1 月下旬，A 股处于年报业绩预告密集公布期，市场关注焦点可能重回基本面。上周 A 股处于反弹小周期，整体波动不大，春节前预期还是震荡折腾的节奏，需要耐心等待，春节后预期会迎来关键转折点，春季行情可期，市场风格更看好偏向新质生产力和先进制造的成长。创元研究院 股指研究员：刘钇含 邮箱： 投资咨询资格号：Z0015686 特朗普特朗普将将就职就职，A A 股股临近临近春节春节 2022025 5 年年 1 1 月月

4、 1919 日日 股指周报股指周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 一、上周主要宏观数据和事件回顾 1.1 海外 美美国国 12 月月 CPI 低于预期低于预期。美 12 月 CPI 同比增长 2.9%，符合预期但高于前值 2.7%，环比增长 0.4%，高于预期和前值 0.3%；12 月核心 CPI 同比增长3.2%，低于预期和前值 3.3%，环比增长 0.2%，符合预期但低于前值 0.3%。CPI 的好坏参半与公布的 PPI 数据结果偏离度不大。数据公布后美联储多位官员发表讲话。纽约联储主席威廉姆斯、里士满联储主席巴尔金、芝加哥联储主席古尔斯比均表示通胀缓解但未

5、达到目标 2%，并且均没有表示何时可能支持再次降息。从数据和表态来看，通胀低于预期但依旧韧性，并不支持后续的降息。而从交易者预期来看，市场对 7 月开始降息预期回升，早于原先预期的 9 月。降息预期回到了一年 2 次，与美联储点阵图一致。美美零售销售数据表现韧性零售销售数据表现韧性。美 12 月零售销售数据环比录得 0.4%，低于预期 0.6%，前值由 0.7%上修至 0.8%。另外美联储理事沃勒释放鸽派信号表示不能排除三月降息的可能性，如果数据表现良好，今年可能会有三到四次降息。美财长提名人贝森特美财长提名人贝森特表示表示特朗普政策不会推升通胀特朗普政策不会推升通胀。美东时间 1 月 16日

6、周四，在有关确认提名的参议院银行业委员会听证会上，特朗普提名的美国财政部长人选贝森特（Scott Bessent）给出了特朗普第二个总统任期内经济事务的侧重点：国内的减税政策和财政预算赤字问题、对外的制裁和关税。本次听证会上，贝森特承诺捍卫美国的供应链和美元的全球储备货币地位，警告不延长特朗普首个任期时出台的减税政策将酿成“经济灾难”，认为美国政府的财政支出问题严重，已经失控。贝森特为特朗普的政策计划辩护，预计特朗普出台的政策不会推升通胀，反而会让通胀“更接近”美联储的目标 2%。他暗示，为了强迫俄罗斯通过外交谈判结束俄乌冲突，特朗普政府将考虑加码制裁俄罗斯、尤其是石油业。1.2 国内 中美关