【信达期货】镍不锈钢早报：全固态电池新标准出台 三元需求或有上升-250523（10页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 期货研究报告 商品研究 镍不锈钢早报 走势评级：走势评级：镍镍滚动做空滚动做空 不锈钢不锈钢观望观望 楼家豪 从业资格证号：F3080463 投资咨询证号：Z0018424 联系电话：0571-28132615 邮箱： 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭 州 市 萧 山 区 钱 江 世 纪 城 天 人 大 厦19-20楼 邮编：311200 全固态电池新标准出台全固态电池新标准出台 三元三元需求或有需求或有上升上升 Table_ReportDate 报告日期：2025 年 5 月 23 日 报告内容摘要报告内容摘要:宏观宏观&行业消息

2、：行业消息：【全固态电池新标准出台 解决行业界定模糊、测试方法缺失等问题】中国汽车工程学会正式发布全固态电池判定方法团体标准，首次明确了全固态电池的定义，解决了行业界定模糊、测试方法缺失等问题，为技术升级和产业化应用奠定基础。新标准中，“全固态电池”要求离子传递必须完全通过固体电解质实现，与混合固液电解质电池形成严格的技术分界。这一团标的核心研究点为基于失重率的液态物质含量试验方法，即通过真空加热测试失重率，当样品目视无液体且失重率低于 1%时，判定为全固态电池。经多轮验证试验支撑，该方法误差率低、结果稳定，适用于多种主流技术路线。（央视新闻）供应：供应：菲律宾走出雨季，发运量上升季的节性终于

3、显现，矿价回落，矿端转松的。镍铁方面，中品镍矿产镍铁利润接近盈亏平衡点，但低品镍矿产镍铁利润依旧丰厚，暂时看不到减产动机。国内电解镍总供应环比出现萎缩，但是总体供应量依旧保持历史同期最高位置。电积镍本身的生产成本从当前跟踪的数据来看，线路成本占优，3 月底成本均值大概在 12.4万左右。但是考虑到当前矿价已经开启回落，因此电积镍成本也应该会有比较明显的下移。参考去年 6 月到今年月的电积镍成本基本都是在 11.8万到 12.2 万之间徘徊。需求：需求：当前镍豆制硫酸镍的工艺路径中，镍成本大概 12.7 万，跟技术面压力位比较相符。更上方的压力线可由外采厂家成本和下游硫酸镍临界点共同得出，下游硫

4、酸镍成本可提供的需求支撑约在 13.4 万元/吨，而外采厂家利润临界点约在 13.7 万元/吨，相较此前皆有所下降。由于不锈钢在产业链利润分配中不占优势，前期一月至三月中旬的阶段，不锈钢价格上涨较为流畅，但在此过程中利润分配多被镍铁厂占据，而不锈钢厂家的利润修复却并不明显。然而在此过程中不锈钢的产量依旧维持高速增长，结合300 系厂家多数布局印尼镍铁生产，可得一体化的厂家在产业链中占据多数，可用镍铁利润弥补不锈钢亏损，实现总体获利。以此推论不锈钢减产的可能性也较小。结论：结论：逻辑回归到基本面，维持 12 万-12.7 万间的滚动做空。操作建议：操作建议：前期空单择机止盈 风险提示：风险提示：

5、印尼 NSR 政策转变 请务必阅读正文之后的免责条款部分 期货研究报告 商品研究 沪锌早报 走势评级：走势评级：锌锌偏空对待偏空对待 楼家豪 从业资格证号：F3080463 投资咨询证号：Z0018424 联系电话：0571-28132615 邮箱： 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭 州 市 萧 山 区 钱 江 世 纪 城 天 人 大 厦19-20楼 邮编：311200 龙兴矿暂不暂停运营龙兴矿暂不暂停运营 沪锌维持偏空对待沪锌维持偏空对待 Table_ReportDate 报告日期：2025 年 5 月 23 日 报告内容摘要报告内容摘要:宏观宏观&行业消息：行业消

6、息：【紫金与俄图瓦地区达成保产协议，龙兴锌矿暂不暂停运营】据俄罗斯图瓦共和国当地政府官员消息，紫金矿业在俄控股的 Kyzyl-Tashtyg（龙兴）铅锌矿将取消原定于 6 月暂停运营的计划，公司将维持矿山正常运转。此前由于西方制裁升级及中资银行对俄的结算限制等因素所致。据俄媒报道，紫金过去十年已在该矿投入超过 170 亿卢布（约 2.1 亿美元）。西方制裁对紫金在俄投资造成跨境支付障碍，而此次保产协议暂时缓解了相关经营压力。紫金矿业拥有该矿山 70%的所有权，2024 年，该矿产出锌精矿约 7.13 万金吨、铅精矿约 4750 吨，截至 2020 年，该矿山所含资源储量约为 1290 万吨，其