【宏源期货】能源化工-PX&PTA：缺乏持续上行的动力-250526（33页）.pdf

1、1宏源期货研究所宏源期货研究所 王江楠王江楠010010-8229500682295006从业资格证号：从业资格证号：F03108382F03108382投资咨询证号：投资咨询证号：Z0021543Z0021543缺乏持续上行的动力缺乏持续上行的动力能源化工能源化工-PX&PTAPX&PTA一、主要观点二、价格情况三、装置运行情况四、基本面分析一、主要观点周内总结后市预测1.1.周内总结周内总结本周受中东地缘局势影响，国际油价区间调整，进而PX成本端单边支撑放缓。同时国内部分前期减产PX装置恢复运行，以及加工效益修复后，部分检修计划存在延后预期。在恢复至暴跌之前后，基本面没有提供有力的支撑，价

2、格进入弱势盘整，中期PX仍维持去库格局。本周PTA价格进入盘整，基本面没有重点消息传出。PTA装置检修重启并行，中泰、虹港重启，嘉通装置检修，PTA负荷回升，聚酯负荷回落，PTA供需维持去库。下游聚酯大厂减产的消息发酵，利空PTA市场行情及现货基差，但市场并未过度交易聚酯减产的影响。42.2.后市预测后市预测 原油方面：欧佩克部长级大会即将召开，在5月和6月都加快增产的背景下，这次年中会议料将继续释放稳定市场的信号。宏观偏弱，地缘可控，油价预计偏弱运行。PX方面：中国PX供应量小幅提升，下周盛虹石化PX装置将提负恢复正常运行、辽阳石化75万吨PX装置亦存在重启可能；亚洲其他地区装置韩国SK仁川

3、、GS等PX装置存在提负运行预期。PTA方面：近期PTA加工费尚可，预估暂不会出现计划外的装置停车。聚酯方面：虽然部分聚酯大厂释放减产言论，但实际执行力度有限，聚酯开工负荷降幅较小。织造方面：出口订单开始回暖，部分织造工厂表示最近接单情况良好。综合来看：PX震荡运行，运行区间6500-6850元/吨；PTA震荡运行，运行区间4550-4850元/吨。策略推荐：保持观望。5二、价格情况PTAPX1.1 PX1.1 PX期货期货：进入弱势整理阶段：进入弱势整理阶段7PX主力合约05月23日的收盘价为6652元/吨，较05月16日的收盘价的6744元/吨下跌92元/吨，整体变化幅度为-1.36%。0

4、5月23日结算价为6670元/吨，较05月16日的结算价6772元/吨下跌102元/吨，整体变化幅度为-1.51%。数据来源：Wind，宏源期货研究所50005500600065007000750080000500001000001500002000002500003000003500004000004500005000002025-01-072025-02-072025-03-072025-04-072025-05-07PX期货行情成交量持仓量结算价元/吨手1.2 PX1.2 PX现货：现货：市场商谈和成交气氛活跃，尤其窗口美金现货市场商谈和成交气氛活跃，尤其窗口美金现货单周成交量达到上半年

5、之最单周成交量达到上半年之最805.19-05.23：主力合约基差均值：36元/吨；PX国内现货均价：6726.20元/吨，环比上期变化57.40元/吨，变动幅度为0.86%。数据来源：CCF，Wind，卓创资讯，宏源期货研究所20252025-050520252025-040420252025-0303石脑油（美元/吨）565572619PX CFR中国（美元/吨）807757837中石化PX合约结算价6850（挂牌价）6400（结算价）6930（结算价）-600-500-400-300-200-10001005000550060006500700075008000PX基差走势基差（右轴）P

6、X期货价格PX现货价格元/吨元/吨1.3 PX1.3 PX现货：周内成交最高价为现货：周内成交最高价为840840，最低价为最低价为822822（美元美元/吨）吨）9 PX在装置信息影响消散后进入调整期。CFR中国主港周均价为830美元/吨，较上一周变化-2.41%；FOB韩国周均价为806美元/吨，较上一周变化-2.63%。PX边际供应逐步提升，一定程度削弱后市PX去库力度。但是目前下游需求预期仍较强，叠加现货市场买气活跃，支撑PX浮动水平。本周7月现货维持在+10/+13区间商谈，8月小幅上涨至+6/+8商谈。数据来源：Wind，宏源期货研究所70809010011012013005010