【宝城期货】豆类油脂日报：美农报告在即 豆类油脂震荡以待-250512（6页）.pdf

1、 豆类豆类|日报日报 专业研究创造价值专业研究创造价值 1 1 /6 6 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号 15 豆类 2025 年 5 月 12 日 豆类油脂 专业研究创造价值专业研究创造价值 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536 投资咨询证号：Z0011311 电话：0411-84807266 邮箱： 作者声明作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映

2、了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。美农报告在即 豆类油脂震荡以待 核心观点核心观点 5 月 12 日，豆类油脂期价震荡偏强运行。豆一期价震荡偏强，期价承压于 5 日均线压力，资金变化不大；豆二期价探底回升，期价暂获 5 日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，期价暂获 5 日均线支撑，伴随小幅增仓；菜粕期价震荡偏弱，期价承压于 5 日均线压力，伴随小幅增仓。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，期价重返 10 日和 60 日均线上方，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏强，期价站上 5 日均线支撑，上方承压于 10 日均线压力，减仓 1.1

3、万手；菜籽油期价探底回升，最终收星，期价获得多条均线支撑，减仓 1.5 万手。豆类市场来看，随着中美谈判达成重要共识，美豆期价大涨，内外盘豆类价差修复。国内油厂开机率逐渐恢复，但压车现象依然存在，短期现货供应恢复节奏偏慢，对现货行情仍然形成一定支撑，但供应宽松预期不断强化；远月低基差刺激部分终端厂商放量采购。近阶段内外盘联动性不高，近月供应压力仍是制约豆粕价格反弹空间的重要压制，5 月下旬市场累库预期渐强。短期豆粕期价难改区间震荡运行。油脂期价整体震荡偏强，内外盘豆油期价的联动性略有修复。东南亚棕榈油库存攀升预期仍会压制棕榈油期价的表现。后期棕油与其他油脂价差修复，印尼 B40 政策实施进度仍

4、将受到国际油价走势影响。短期棕榈油期价仍是磨底走势，走势上尚未突破震荡区间。菜籽油期价受关税预期的影响，ICE油菜籽价格偏强运行也给菜籽油期价带来提振。在 6-7 月去库周期开启之前，价格将持续受到高库存的压制。消费刚性支撑长期需求，但整体来看消费改善有限，尚难消化庞大的库存压力。与此同时，贸易商对后市基差的乐观预期并未改变，对菜籽油期现价格构成支撑。短期来看，菜籽油仍是油脂板块的风向标，菜籽油期价偏强运行趋势有望持续。（仅供参考，不构成任何投资建议）豆类油脂 豆类豆类|日报日报 专业研究创造价值专业研究创造价值 2 2 /6 6 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 投资咨询业务资格

5、：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号 1.1.产业动态产业动态 1）美国农业部将于今晚发布今年最重要的世界农业供需报告之一，这份报告除了对陈作供需数据进行调整之外，最关键的是将首次提供对 2025/26 年度的作物供需预测，因此通常会带动美豆价格大幅波动，不过近些年来报告数据与预期相差不大，因此美豆期价波动幅度有限。市场密切关注报告中的关键数据，关于南美大豆产量、中国进口需求以及美国国内压榨和出口量的预测或将对全球大豆供需平衡和价格走势产生重要影响。美国农业部 5 月供需报告也将披露新季种植面积调整，其通常会采用 3月种植意向报告预测的面积，同时采用

6、 2 月份展望论坛的趋势单产预测。事实上，USDA5月供需报告已连续 20 年采用 2 月农业展望论坛预测单产，过去 30 多年也一直采用 3月种植意向报告面积预测。因此，基于 3 月末种植意向报告预测的面积 8349.5 万英亩（较 2 月预测低 50 万英亩）及 2 月预测的 52.5 蒲亩产，分析机构平均预测 USDA 报告将显示，美国 2025-26 年度大豆产量料为 43.38 亿蒲，预估区间介于 13-44 亿蒲式耳，略低于 2024/25 年度预估的 43.66 亿蒲。但是鉴于美豆持续疲弱的出口销售数据，如果农户转种玉米的比例超预期，也可能引发市场连锁反应。2）在中美贸易战持续升