【国元期货】油脂油料期货周报：两大报告影响有限，油粕市场关注关税动向-250420（15页）.pdf

1、油脂油料期货周报油脂油料期货周报国元期货研究咨询部国元期货研究咨询部2022025 5 年年 4 4 月月 2020 日日两大报告影响有限，油粕市场关注关税动向【策略观点】【策略观点】【两粕】日前市场传言的菜粕交割扩容得到确认，本次交易所新增菜粕交易厂库，进一步拓展了菜粕产业主体参与交割的可能性。近期中美关税问题持续扰动市场，于情绪面推动两粕市场相对强势。不过随着双方加征关税超出市场预期后，以回复 2018 年中美贸易争端经验来看，关税冲击的边际影响减弱，市场关注的新重点将放在中美开展和谈的可能性上。短期市场以观望态度向回归基本面视角运行。USDA4 月供需报告表现淡静，重点关注 5 月报告对

2、新作周期的产量预期。目前美豆尚未开始新作种植，在此前种植意向报告指引下，本年度美豆新作天气容错率较低。国内来看，中美贸易争端后，市场加大对南美大豆的采购及进口，二季度仍维持进口大豆到港巨量的预期，而下游需求维持相对平稳，缺乏驱动。操作上，豆粕 2509 合约参考区间 2900-3200 元/吨，菜粕 2509 合约参考区间 2550-2850 元/吨。【油脂】关税担忧对市场影响边际衰减。MPOB3 月供需报告显示，马来西亚 3 月底棕榈油库存六个月内首度增加，因产量上升且进口大幅增加，抵消强劲节日需求的影响。不过船运调查机构高频数据显示，4 月前 10 日马棕出口大增 30-50%，因印度采购

3、节奏加快。随着产地进入增产季，供需同增预期下，后续马棕累库进度仍需进一步观察。国内来看，棕榈油进口利润有所反弹，带动远月买船回暖，但短期供需双弱现实难变，棕榈油进口成本重心下移，拖累现货价格反弹空间。豆油则受限于后续进口大豆到港预期，现货价格反弹幅度同样有限。菜油消费维持刚需，库存处于季节性同期高位，但政策不确定性支撑远月。操作上，豆油 2509 合约参考区间 7500-7800，棕榈油 2509 合约参考底部支撑在 8450-9050，菜籽油 2509 合约参考区间 9000-9600。投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号刘金鹭电话：010-84555100邮 箱期货从业资格号F0

4、3086822投资咨询资格号Z00193722/15油脂油料期货周报【目录】一、期货行情.3二、现货价格.4三、油脂油料成本及压榨利润.5四、国外油脂油料供需面.54.1 全球大豆供需热点.54.2 国外油脂供需热点.6五、国内油脂油料供需面.75.1 大豆&植物油进口情况.75.2 油厂压榨及库存情况.85.3 国内油脂油料成交情况.105.4 豆粕终端供需情况.11六、油脂油料套利分析.123/15油脂油料期货周报一、期货行情图表 1 油脂油料主力合约周度情况数据来源：Wind、国元期货图表 2 CBOT 大豆及连粕主力合约走势数据来源：Wind、国元期货图表 3 油脂主力合约走势数据来源

5、：Wind、国元期货4/15油脂油料期货周报二、现货价格图表 4 豆粕现货价格走势数据来源：Wind、国元期货图表 5 豆油现货价格走势数据来源：Wind、国元期货图表 6 棕榈油现货价格走势数据来源：Wind、国元期货5/15油脂油料期货周报三、油脂油料成本及压榨利润图表 7 进口大豆利润测算（截至 4 月 18 日）数据来源：我的农产品网、国元期货图表 8 棕榈油进口利润（截至 4 月 18 日）数据来源：我的农产品网、国元期货四、国外油脂油料供需面4.1 全球大豆&菜籽供需热点【出口销售报告：上周美国大豆净销售总量【出口销售报告：上周美国大豆净销售总量 73.773.7 万吨】万吨】美国

6、农业部周度出口销售报告显示，截至 4 月 10 日当周，2024/25 年度美国大豆净销售量 55.5 万吨，较上周增加 74%；2025/26 年度净销售 18.2 万吨，一周前无销售。迄今为止，2024/25 年度美国大豆销售总量 4678 万吨，同比增长 13.3%，距离美国农业部预期的年度出口量 4967 万吨还差 289 万吨。【未来【未来 6-106-10 天美国中西部降雨高于正常水平】天美国中西部降雨高于正常水平】美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度及面积的指数增长，表明总体干旱程度加重，其中美国中西部大部分地区和平原地区天气干燥。截至 4 月 15 日，衡量全美干