【创元期货】股指周报：特朗普关税政策反复，国内政治局会议召开-250427（16页）.pdf

1、 股指周报股指周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 1 股指周报股指周报（2 202025 5.4 4.2121-2022025 5.4 4.2 27 7）报告要点：报告要点：海外方面，上周特朗普与各国关税政策未有明显进展，对中国态度有所缓和。目前特朗普政府对于关税采取的是胡萝卜加大棒的谈判模式，且在关税政策拉锯过程中，特朗普态度反复无常，主要目的是维持谈判的主动权，其态度的反复也引发金融市场的剧烈波动。从目前状况来看，因目前特朗普政府与各国政府谈判进展缓慢，预期短期关税谈判难有进展，关税对金融市场的冲击将逐步减弱。美联储方面，特朗普再度抨击鲍威尔后表态无意解雇鲍威尔

2、，而美联储态度也由之前的鹰派转为鸽派，表态后续可能会降息，目前市场对美联储今年降息次数的预期已经上升至 4 次。另外在美国经济方面，上周公布的美国经济数据指向美经济的额编辑走弱，本周重点关税美国一季度的经济数据和 4 月的非农就业数据，关注市场预期的美经济陷入衰退的担忧是否会落实到数据上来。而在资产走势上，上周因特朗普对关税和美联储态度的反复，市场波动较大，之后随着关税政策态度放缓以及美联储的转鸽，美国资产止跌反弹，美债利率有所回落，美元止跌，美股反弹。国内方面，上周我国 4 月政治局会议召开，会议释放的信号为后续国内宏观政策更加积极，以内部的确定来应对外部的不确定性。从国内民生就业消费为着手

3、来盘活内需，稳定经济，实现企业盈利循环。财政政策方面，后续政策落地速度将加快，货币政策方面则适时降准降息，创设新的结构性政策和金融工具支持科技、消费、外贸等。而对于 A 股市场，中国经济在宏观政策托底下，下行风险有限。另外从“持续稳定和活跃资本市场”政策上释放出积极的信号利于 A 股风险偏好回升。另外从大的方面考虑，在目前全球结构重塑的过程中，中国金融市场要以稳为主，这表示汇率需保持稳定下，A 股作为市场信心的表现价值重大，同样使得 A 股下方有支撑。因此对于后续走势不必悲观。短期来看，依旧需要注重红利板块，中特估、能源、有色等值得关税，等市场主线明朗后再增加科技板块权重。中期 A 股依旧要在

4、科技板块重新形成共识下上行。股创元研究院 股指研究员：刘钇含 邮箱： 投资咨询资格号：Z0015686 特朗普特朗普关税关税政策政策反复反复，国内国内政治局政治局会议会议召开召开 2022025 5 年年 4 4 月月 2 27 7 日日 股指周报股指周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 一、上周主要宏观数据和事件回顾 1.1 海外 上周美经济数据指向美经济边际走弱上周美经济数据指向美经济边际走弱。周一美 3 月谘商会领先指标月率录得-0.7%，低于预期-0.5%和前值 0.2%；周二美 4 月里奇蒙德联储制造业指数录得-13，低于预期-6和前值-4；周三美4月标

5、普全球制造业PMI录得50.7，高于预期 49.1 和前值 50.2；4 月标普全球服务业 PMI 录得 51.4，低于预期52.5 和前值 54.4，数据指向美制造业的好转和服务业的边际回落；周四美 3月耐用品订单月率录得 9.2%，高于预期 2%和前值0.9%，因4 月的对等关税，企业在对等关税宣布前加速获得订单。整体来看，上周公布的经济数据指向美经济的边际走弱。另外 4 月 24 日亚特兰大联储 GDPNow 模型预计美国第一季度 GDP 增速为-2.5%，此前预计为-2.2%，对美经济预期进一步下调，后续需关注特朗普关税政策对美经济的冲击。特朗普再度抨击鲍威尔后表态无意解雇鲍威尔。特朗

6、普再度抨击鲍威尔后表态无意解雇鲍威尔。周一特朗普再度抨击鲍威尔，要求其降息，否则经济增长可能放缓。特朗普一系列做法损害美联储的独立性，削减市场对美联储的信心。隔夜美国再造股债汇三杀，美元指数暴跌至 98.36，10 年期美债收益率上涨，美三大股指跌幅超 2%。周二特朗普改口，特朗普表示无意解雇鲍威尔，并称股市涨得不错。美联储美联储转向表态会降息转向表态会降息。周四美联储在降息态度上发生转向，美联储哈马克表示 6 月可能降息。美联储理事沃勒也表示他不认为关税在 7 月之前会对经济造成影响，如果后续失业人数上升，将支持降息保护就业市场。美联储的转向提升市场降息预期。指短期走势维持震荡，中长期方向向