【金信期货】黄金价格走势展望：飞起玉龙三百万，扶摇直上九重天-250412（8页）.pdf

1、飞起玉龙三百万，扶摇直上九重天飞起玉龙三百万，扶摇直上九重天黄金价格走势展望黄金价格走势展望摘要摘要：本本报告报告从美元信用弱化、全球央行增持、投资资产荒、避险情绪升温及利率环境宽松从美元信用弱化、全球央行增持、投资资产荒、避险情绪升温及利率环境宽松等等几几个维度分析黄金的长期看涨逻辑，并对比个维度分析黄金的长期看涨逻辑，并对比 1970-19801970-1980 年黄金大牛市与当前市场环境的年黄金大牛市与当前市场环境的相似性，相似性，论述论述黄金正处于新一轮长期牛市的起点。黄金正处于新一轮长期牛市的起点。历史黄金大牛市对比历史黄金大牛市对比数据来源：世界黄金协会，同花顺数据来源：世界黄金协

2、会，同花顺我们 4 月 6 日的报告全球大乱局下黄金走势展望全球大乱局下黄金走势展望中提及：“黄金价格回调可视为短期调整，而非趋势逆转。若黄金回调至 2900-3000 美元/盎司区间，可视为较好的买入时机！”驱动因素驱动因素19701970 年年-1980-1980 年年20222022 年年-今今美元信用危机美元信用危机布雷顿森林体系瓦解美债规模激增，去美元化趋势加强央行购金央行购金各国央行增持黄金中国为首的各国央行持续购金地缘政治风险地缘政治风险冷战，伊朗人质危机俄乌冲突，巴以冲突，中美博弈利率周期利率周期全球主要经济体降息周期全球主要经济体降息周期果然，本周美黄金主力合约从 3200

3、美元下挫至最低 2970 美元之后，开始绝地反击，连续拉出大阳线，迅速冲高至 3263 美元。人民币黄金也在最近一周内，由 701 元/克飙涨到 764元/克。可见，正如我们上一期报告中所述，近期中美关税风波引发的恐慌情绪，与 2020 年疫情爆发时的恐慌情绪类似，其砸出的“黄金坑”都是较好的买入做多机会。20202020 年疫情爆发时恐慌情绪导致的年疫情爆发时恐慌情绪导致的“黄金坑黄金坑”数据来源：文华财经数据来源：文华财经20252025 年关税风波恐慌情绪导致的的年关税风波恐慌情绪导致的的“黄金坑黄金坑”数据来源：文华财经数据来源：文华财经2020 年疫情爆发时的恐慌情绪导致砸出“黄金坑

4、”以后，伴随着全球货币超发的大背景，黄金展开了一波趋势性的上涨行情。现如今，在“关税风波”引发的恐慌情绪导致的“黄金坑”之后，全球经济不确定性依然在加剧、世界主要经济体的货币政策依然宽松、金融市场波动性显著上升。在这样的背景下，黄金作为传统避险资产和抗通胀工具，正迎来新一轮上涨周期。一、美债上限提升利空美元，利多黄金一、美债上限提升利空美元，利多黄金美元与黄金历来呈现负相关关系，而美国债务问题正持续削弱美元信用。近年来，美国政府屡次触及债务上限，并通过提高上限或暂停债务限制来避免违约。当前，美债规模已突破 34 万亿美元，占 GDP 比例超过 120%，而美联储的持续购债导致货币超发，长期来看

5、正在不断削弱美元购买力。近日，美国参众两院再次讨论将美国债务上限提高 5 万亿美元的计划，这进一步加剧了市场对美元长期贬值的担忧。历史表明，美元信用受损时，黄金作为非信用货币往往受到追捧。若美国财政赤字继续扩大，美元可能进入长期贬值通道，黄金将受益于货币替代需求。近期，美元指数持续回落，从 1 月份的 110 以上下跌至今，近日已经跌穿了 100 的整数关口。美元指数近期走势美元指数近期走势数据来源：文华财经数据来源：文华财经二、全球央行持续购金，中国央行引领趋势二、全球央行持续购金，中国央行引领趋势俄乌冲突后，美国冻结俄罗斯外汇储备的行为促使多国重新评估美元资产的安全性。黄金作为不受单一国家

6、控制的储备资产，吸引力显著提升。因此，全球央行黄金储备快速增长，尤其是新兴市场国家加速“去美元化”，推动黄金需求结构性上升。根据世界黄金协会（WGC）数据，全球央行购金已经连续在年度上超过 1000 吨。其中，中国、印度、波兰、土耳其等国是主要买家。中国人民银行自 2022 年 11 月起重启黄金增持，2022 年采购黄金 62.21 吨，2023 年采购 224.88 吨，2024 年采购 44.17 吨，2025 年 1 季度采购 12.8 吨。截至今年 3 月底，我国央行已持有黄金 2292.33 吨。而从 2024 年 11 月以来，我国央行已连续 5 个月增持黄金。这一举措不仅反映对