【华泰期货】新能源及有色金属日报：氧化铝海外成交价格再次下滑-250328（8页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0303-2828 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 氧化铝海外成交价格再次下滑氧化铝海外成交价格再次下滑 重要数据 铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得20810元/吨，较上一交易日上涨140元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至-10元/吨；中原A00铝价录得20710元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-110元/吨；佛山A00铝价录20780元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌15元/吨至-35元/吨。铝期货方面：2025

2、-03-27日沪铝主力合约开于20710元/吨，收于20815元/吨，较上一交易日收盘价上涨115元/吨，涨幅0.56%，最高价达20870元/吨，最低价达到20665元/吨。全天交易日成交178164手，较上一交易日增加24608手，全天交易日持仓211849手，较上一交易日减少6902手。库存方面，截止2025-03-27，SMM统计国内电解铝锭社会库存80.2万吨。截止2025-03-27，LME铝库存469575吨，较前一交易日减少3525吨。氧化铝现货价格：2025-03-27 SMM氧化铝山西价格录得3080元/吨，山东价格录得3090元/吨，广西价格录得3170元/吨，澳洲氧化铝

3、FOB价格录得400美元/吨。氧化铝期货方面：2025-03-27氧化铝主力合约开于3109元/吨，收于3056元/吨，较上一交易日收盘价下跌43元/吨，跌幅-1.39%，最高价达到3115元/吨，最低价为3044元/吨。全天交易日成交213900手，较上一交易日减少20057手，全天交易日持仓206812手，较上一交易日增加10996手。市场分析 电解铝：宏观方面美国特朗普宣布自2025年4月2日对所有进口汽车征收25%永久性关税。供应端新增产能伴随着产能置换，随着复产的结束，供应端暂无压力体现。消费端整体仍处于复苏状态中，社会库存季节性去库顺利，库存压力不大。目前电解铝行业目前加权成本17

4、000元/吨，行业边际最高成本18800元/吨，电解铝行业利润空间保持丰厚，但利润高不足以成为利空理由，长期来看，中国及海外仍处于降息周期中，贸易摩擦将会持续，非洲不确定性增加，因此通胀问题仍是主要考虑因素。氧化铝：国内山西氧化铝现货成交5000吨，现汇出厂成交价3050元/吨。海外两笔成交分别是FOB368美元/吨，和FOB375美元/吨，均为东澳发货。海外氧化铝成本低廉，成交价格的回落让国内氧化铝价格缺乏支撑。国内虽然因成本问题出现检修降负荷的情况，但供应过剩的格局尚未扭转，社会库存持续增加。因此内陆地区氧化铝的检修对盘面价格反弹推力不足，氧化铝价格上涨空间有限。策略策略 单边：铝：谨慎偏

5、多 氧化铝：中性。套利：沪铝正套 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0303-2828 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 风险风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0303-2828 第 3 页 第 3 页 图表图表 图图1 1：LME铝升贴水铝升贴水|单位：美元单位：美元/吨吨.4 图图2 2：SHFE铝升贴水铝升贴水|单位：元单位：元/吨吨.4 图图3

6、 3：LME铝季节性升贴水铝季节性升贴水|单位：美元单位：美元/吨吨.4 图图4 4：国内铝季节性升贴水国内铝季节性升贴水|单位：元单位：元/吨吨.4 图图5 5：海内外氧化铝价格海内外氧化铝价格|单位：元单位：元/吨、美元吨、美元/吨吨.4 图图6 6：氧化铝进口盈亏氧化铝进口盈亏.4 图图7 7：LME铝库存季节性铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性单位：吨铝库存季节性|单位：吨单位：吨.5 图图8 8：铝社会库存季节性铝社会库存季节性|单位：万吨单位：万吨.5 图图9 9：铝棒社会库存季节性铝棒社会库存季节性|单位：万吨单位：万吨.5 图图1010：电解铝进口盈亏电解铝进口盈亏|单位：元单