【创元期货】股指周报：海外美联储和特朗普博弈平衡，A股回归基本面-250323（16页）.pdf

1、 股指周报股指周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 1 股指周报股指周报（2 202025 5.3 3.1 17 7-2022025 5.3 3.2323）报告要点：报告要点：海外方面，上周美公布的 2 月零售销售数据显示目前美消费边际走弱。而在货币政策上，美联储公布 3 月议息会议结果，维持利率不变。点阵图上美联储官员整体态度边际转“鹰”。在经济展望方面，美联储大幅下调 2025 年经济增长预期，同时上调了通胀预期和失业率预期，这指向美经济滞胀的风险增加。同时美联储也宣布放缓缩表。鲍威尔在新闻发布会上的发言安抚市场，他表示目前无需于调整政策立场，长期通胀率不会有太大

2、上升，暗示对长期经济增长的信心。目前海外经济在特朗普和美联储互相博弈中达到一种平衡。特朗普加征关税想倒逼美联储降息。而鲍威尔表态美关税的对通胀的影响是暂时，并且对美长期经济保持信心。海外在这种预期转变下，上周美元指数小幅上涨（关税威胁仍在），美债利率全线下行（美联储放缓缩表），美股波幅开始放缓，开始止跌上涨，而人民币相关资产的压力在增大。在 4 月 2 日美对等关税公布之前，美经济数据依旧是影响美资产走势的重要因素。国内方面，上周公布 1-2 月宏观经济数据。数据显示出目前国内经济修复的好坏参半。消费、房地产投资的环比改善，基建和制造业投资维持高增速指向目前我国经济基本面的边际改善，但目前过我

3、CPI 和 PPI 数据依旧保持低位，且金融数据中信贷数据的回落指向后续我国经济依旧需要政策的支持。在经济数据显示目前国内基本面对A 股支撑有限下，国内稳增长政策的进度也低于市场预期，例如近期市场预期的降息降准落空；20 日 LPR 也未下调；提振消费相关的政策目前来看提供的增量信息有限。另外，目前临近 4 月 2 日，外围特朗普的全球对等关税将来临，外围关税扰动也开始增大。上周 A 股在在此背景下，走出了恒指上涨不跟涨，恒指下跌也难保持独立行情的走势，也显示出资金内部分歧的加大。展望后市，A 股即将进入业绩报公布期，外围关税的负面扰动加大下，A 股上涨的动能减弱，且资金也在重新评估“东升西降

4、”叙事逻辑，A 股预期继续维持高位震荡。短期 A 股需要在防御中等待科技成长回补的机会。观点不变，虽然科创元研究院 股指研究员：刘钇含 邮箱： 投资咨询资格号：Z0015686 海外海外美联储美联储和和特朗普特朗普博弈博弈平衡平衡，A A 股股回归回归基本面基本面 2022025 5 年年 3 3 月月 2323 日日 股指周报股指周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 一、上周主要宏观数据和事件回顾 1.1 海外 美美 2 月零售销售月率指向美消费放缓月零售销售月率指向美消费放缓。周一美国 2 月零售销售月率录得0.2%，低于预期 0.6%，但高于前值-1.2%。

5、美零售数据指向美家庭消费正在放缓。在特朗普关税政策的不确定、削减政府开支和驱赶非法移民下，对居民消费开始产生负面影响，导致经济下行的压力增大。美美房地产市场保持韧性房地产市场保持韧性。周一美国 3 月 NAHB 房产市场指数录得 39，低于预期和前值 42；周二美 2 月新屋开工总数年化为 150.1 万户，高于预期138 和前值 135；周三美 2 月成屋销售总数年化录得 426 万户，高于预期 395和前值 409。从数据来看，目前美房地产市场保持韧性。美联储公布议息会议结果，维持利率不变，鲍威尔表示关税对通胀的影美联储公布议息会议结果，维持利率不变，鲍威尔表示关税对通胀的影响是暂时。响是

6、暂时。周四凌晨美联储公布议息会议结果，将基准利率维持在 4.25%-4.50%不变，符合市场预期。点阵图上，今年美联储将降息 2 次不变，但与去年 12 月相比，官员中表示不降息的人数上升 3 人，降息一次的增加 1 人，降息 2 次的减少 1 人，表明目前美联储官员整体态度边际转“鹰”。在经济展望方面，美联储大幅下调 2025 年经济增长预期至 1.8%，前值 2.1%，同时上调了通胀预期至 2.7%、失业率预期至 4.4%。这指向美经济滞胀的风险增加。在释放经济回落信号后，美联储也宣布放缓缩表，以此来降低金融市场的波动。之后鲍威尔在新闻发布会上的发言继续安抚市场，释放对未来经济增长的信心，