【创元期货】股指周报：特朗普对鲍威尔施压降息，A股指数震荡偏强-250720（16页）.pdf

1、 股指周报股指周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 1 股指周报股指周报（2 202025 5.7 7.1414-2022025 5.7 7.2020）报告要点：报告要点：海外方面，上周公布的美国经济数据零售销售数据、通胀数据以及密歇根大学消费者信心指数等数据均指向美国经济的边际回升。另外特朗普继续向美联储施压降息，对美联储独立性形成损害，美联储官员内部开始对降息态度分化，目前市场依旧认为 7 月大概概率不降息，而 9 月降息开始降息概率 50%左右。在关税方面美国继续行驶威胁手段但并未有实质性进展。从市场表现来看，因经济数据的回升以及美股二季报表现优秀支撑了美股的上

2、涨，美元则延续回升，美债收益率曲线趋陡，10 年期美债收益率收 4.44%，临近 4.5%。后续需要关注美联储态度的变化以及 10 年美债收益率临近 4.5%对权益市场的负面影响。国内方面，国内则处于 GDP 修复超预期显示出经济基本面的韧性，但目前工业企业利润又处于低迷中，最新公布的经济数据指向目前经济维持弱修复，后续依旧面临外需回落的压力。因此市场对稳增长政策有所期待。而对于流动性上，宏观流动性维持宽松，外围美联储维持高利率对目前我国货币政策的掣肘较小，而微观流动性上，A股处于存量资金博弈阶段，虽然外资和中长期资金有入市可能，但目前力度较小。因此在这种背景下 A 股能延续结构性行情，市场风

3、格也会偏向均衡，因此哑铃策略也能持续，随着临近 8 月，可逐步向科技成长倾斜。在股指期货上关注上证 50 和中证 1000，逐步倾向中证1000。创元研究院 股指研究员：刘钇含 邮箱： 投资咨询资格号：Z0015686 特朗普特朗普对对鲍威尔鲍威尔施压施压降息降息，A A 股股指数指数震荡震荡偏强偏强 2022025 5 年年 7 7 月月 2020 日日 股指周报股指周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 一、上周主要宏观数据和事件回顾 1.1 海外 美美零售销售数据超预期，通胀低于预期零售销售数据超预期，通胀低于预期，经济数据边际走强，经济数据边际走强。周二美

4、6月未季调 CPI 年率录得 2.7%，符合预期但高于前值 2.4%，月率录得 0.3%，同样符合预期但高于前值 0.1%；美 6 月核心 CPI 年率录得 2.9%，低于预期3%但高于前值 2.8%，月率录得 0.2%，同样低于预期 0.3%但高于前值 0.1%。数据指向美关税对通胀的影响开始显现。周三美 6 月 PPI 年率录得 2.3%，低于预期 2.5%和前值 2.7%，月率录得 0，低于预期 0.2%和前值 0.3%。结构上看，旅游相关服务成本的下降抵消了商品价格的上涨。6 月美通胀的意外回落与 CPI 形成鲜明对比，结构上看在关税加征上，美通胀的压力在进一步聚集。周四美 6 月零售

5、销售月率录得 0.6%，高于预期 0.1%和前值-0.9%；美 7月费城联储制造业指数录得 15.9，高于预期-1 和前值-4；美 6 月进口物价指数月率录得 0.1%，低于预期 0.3%和前值-0.4%。数据指向美经济的韧性。特朗普扬言解雇鲍威尔特朗普扬言解雇鲍威尔。周三白宫官员称特朗普可能很快解雇美联储主席鲍威尔。另据纽约时报报道，特朗普已起草解雇美联储主席鲍威尔的信件。罢免鲍威尔的传言对资本市场产生了较大的负面影响，美元指数下跌，10 年美债收益率和黄金上涨，美股下跌。之后特朗普对此进行辟谣，资本市场美元指数上涨，10 年美债收益率和黄金回落，美股上涨。特朗普已经在公开场合多次向美联储施

6、压降息，但鲍威尔均未妥协。鲍威尔将在 2026 年 5月任期届满，在此之前，如果鲍威尔不降息，特朗普还会持续对美联储独立性进行持续干预。美联储官员内部对待降息出现分化。美联储官员内部对待降息出现分化。周一美联储官员哈玛克表态目前尚无迫切降息的必要。周四前鹰派美联储理事沃什罕见转向降息阵营，批判鲍威尔政策组合完全错误。美关税进展有限。美关税进展有限。美国总统特朗普在 7 月 11 日预告将会在俄罗斯问题上发表重大声明后，7 月 14 日特朗普表示如果俄罗斯在 50 天内无法达成俄乌冲突协议，将对俄罗斯征收 100%二级关税。7 月 14 日美国商务部宣布启动两项调查，包括针对无人机系统及其零 股