【创元期货】天然橡胶周报：中期仍看空，短期先等待-250713（19页）.pdf

1、 天然橡胶周报天然橡胶周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 天然橡胶周报天然橡胶周报 今年 4-6 月平衡表供需预估流量改善明显差于去年，供应端 1-5 月进口同比大增 25%，6-7 月进口预计同比仍然有增长；需求端今年难以提供明显增量，整体偏弱的格局为主。显性样本库存方面，本期天然橡胶社会库存波动不大，截至 2025 年 7 月 6 日，中国天然橡胶社会库存 129.3 万吨，环比下降 0.02 万吨，降幅 0.02%。供应端，近期云南降雨有所减少，但是原料仍然支撑坚挺，海南原料价格也保持高位，后期海南雨水仍然较多，原料价格预计有所支撑。泰国原料走势一般，成品反弹

2、，加工利润持续修复。进出口方面，主产国出口中国比例仍偏高，1-5 月国内进口同比增长 25%。5 月进口环比回落至 45 万吨左右，6 月预计小幅增加，7 月预计平稳为主。需求方面，中国全钢胎样本企业产能利用率为 61.11%，环比-0.42个百分点，同比+1.55 个百分点。产量平稳，替换旺季，库存去化。不过终端需求仍然一般，需求增量有限。后市来看，中期基本面没有变化，后期原料仍然存在看跌，短期受到宏观商品氛围影响，暂保持观望，等高点进场。创元研究 创元研究能化组 研究员：高赵 邮箱： 投资咨询资格号：Z0016216 联系人：白虎 邮箱： 期货从业资格号：F03099545 中期中期仍看空

3、，短期先仍看空，短期先等待等待 2022025 5 年年 7 7 月月 1313 日日 天然橡胶周报天然橡胶周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 资金情绪带动反弹 本周商品普涨，整体情绪带动天然橡胶反弹，非标基差普遍走弱。基本面上整体变化不大，云南前期多雨天气逐渐好转，东南亚天气尚可，整体上量预期仍然存在，国内库存仍然处于偏累库格局。12B图图：泰混人民币泰混人民币-RU09 合约合约（元元/吨吨）13B图图：越南越南 3L-RU09 合约合约（元元/吨吨）资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 12B图图：NR 连连 1-NR 连连 3（元元/吨吨）

4、13B图图：RU09 合约合约-RU01 合约合约（元元/吨吨）资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 库存有所增加，后期仍偏向于累库 今年 4-6 月平衡表供需预估流量改善明显差于去年，供应端 1-5 月进口同比大增 25%，6-7 月进口预计同比仍然有增长；需求端今年难以提供明显增量，整体偏弱的格局为主。显性样本库存方面，本期天然橡胶社会库存波动不大，截至 2025 年 7月 6 日，中国天然橡胶社会库存 129.3 万吨，环比下降 0.02 万吨，降幅0.02%。-4000-3000-2000-100001000202020212022202320242025-3000-20

5、00-10000100020003000202020212022202320242025-450-350-250-150-50501502503504505501月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20212022202320242025-1500-1300-1100-900-7002月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日2019202020212022202320242025 天然橡胶周报天然橡胶周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3 图图：平衡表库存预估（万吨）平衡表库存

6、预估（万吨）资料来源：钢联、创元研究 图图：干胶：样本总干胶：样本总社会社会库存（万吨）库存（万吨）资料来源：钢联、创元研究 12B图图：美金胶美金胶：库存库存（吨吨）13B图图：混合混合胶胶：库存库存（吨吨）资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 1001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月天然橡胶平衡表库存预估2020年2021年2022年2023年2024年2025年700000800000900000100000011000001200000130000014000001500000160000017000002020202120