【中信期货】能源化工策略日报：海外宏观情绪偏暖，原油强于化工-250709（33页）.pdf

1、中信期货研究|能源化策略报2025-07-09海外宏观情绪偏暖，原油强于化美国白宫表示，美国总统特朗普计划签署行政令，延长“对等关税”90天暂缓期，将实施时间从7月9日推迟到8月1日。对于8月1日之前未能与美国达成贸易协议的国家，关税税率将恢复到4月宣布的“对等关税”水平。这一举措提振了商品市场的风险偏好，原油也在其中。同时我们看到，原油库存累积的区域不平衡，以及柴油裂解价差的强势，也都导致OPEC+增产带来的利空并没有作用于油价。原油震荡的时间将延长。板块逻辑：国内化工延续震荡整理态势，市场在寻找新的方向。纯苯期货7月8日成功上市，纯苯与苯乙烯的对冲套利成为当日的交易重点。苯乙烯一80万吨新

2、装置即将于8月开车，苯乙烯长达两个月的盈利也导致一些长停的装置开车；7月8日又有一石化的纯苯装置生产中断，纯苯格局强于苯乙烯。其他能化品当前大都呈现供需趋弱，库存压力较小，成本端原油的波动就成为主导。原油：EIA下调产量预期，红海地缘等事件短暂提振油价LPG：成本端支撑走弱，基本面宽松格局未改，PG盘面或弱势震荡沥青：沥青期价下行压力较大高硫燃油：高硫燃油期价下行压力较大低硫燃油：低高硫价差继续反弹甲醇：港口价格延续回落，甲醇震荡走低尿素：供需双弱，出口支撑行情，尿素短期或震荡乙二醇：海外装置加速复产，乙二醇延续震荡PX：终端开工下滑，PX偏弱震荡PTA：终端负反馈，PTA偏弱震荡短纤：基差持

3、稳，产销持续低迷，短纤延续震荡瓶片：跟随原料波动,加工费延续低位PP：检修小幅提升，短期PP震荡塑料：美推迟部分国家关税节点，塑料震荡苯乙烯：两套装置计划投产，苯乙烯偏弱PVC：低估值弱供需，PVC震荡运行烧碱：现货反弹放缓，烧碱偏震荡 展望：以震荡思路对待能化，等待供需新的驱动。风险提示：美国又开始对中国大幅加征关税，中东爆发全面冲突。能源化组研究团队研究员：董丹丹从业资格号：F03142141投资咨询号：Z0021744 杨家明从业资格号：F3046931投资咨询号：Z0015448 杨晓宇从业资格号：F03086737投资咨询号：Z0020561 陈子昂从业资格号：F03108012投资

4、咨询号：Z0021454 尹伊君从业资格号：F03107980投资咨询号：Z0021451 李云旭从业资格号：F03141405投资咨询号：Z0021671投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告

5、的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。、情观点品种观点中期展望原油沥观点：EIA下调产量预期，红海地缘等事件短暂提振油价（1）7月8日，原油价格周二升至两周高点，红海局势略紧张以及EIA下调产量预期提振了油价。市场要闻：1、胡塞武装在红海袭击了一艘悬挂利比里亚国旗的货船造成至少两名船员死亡导致该船失去推进力这是德黑兰支持的组织再次升级其在这条重要贸易路线上的海上袭击的最新迹象。利比里亚代表团在国际海事组织会议期间证实了死亡事件。2、截至7月6日的四周内，俄罗斯原油日发货量降至312万桶，为2月以来最低水平，

6、较前一时期下降3%。出口量下降的原因是炼油厂加工量的增长速度超过了产量，而产量增长受到俄罗斯在OPEC+协议中承诺进一步减产的限制。3、厄瓜多尔国家石油公司（Petroecuador）官员在一场直播新闻发布会上表示，因强降雨引发的水土流失可能对两条并行输油管道造成损坏，该公司已宣布包括出口在内的业务遭遇不可抗力。石油产量从7月1日的46万桶降至7月2日的33万桶，而主要的埃斯梅拉达斯炼油厂目前仍处于停机维修状态。4、7月8日EIA在一份月度报告中预测，由于油价下跌促使美国生产商放缓今年的生产活动，美国2025年的石油产量将低于此前的预期。EIA预计美国2025年的石油日产量将为1,337万桶，