【宝城期货】豆类周报：美农报告喜忧参半 豆类期价外强内弱-250706（14页）.pdf

1、 豆类豆类|周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 1 1 /1414 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2025 年 7 月 6 日 豆类 专业研究创造价值专业研究创造价值 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536 投资咨询证号：Z0011311 电话：0411-84807266 邮箱： 作者声明作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。美农报告喜忧参半 豆类期价外

2、强内弱 生猪 核心观点核心观点 大豆：大豆：本周美豆产区天气持续改善，大豆作物生长状况良好，美豆期价并未累积天气风险升水，但美豆压榨消费预期持续受到生物燃料政策向好的带动，对美豆期价构成显著支撑，短期美豆期价仍将保持易涨难跌走势。随着种植面积争议即将落幕，市场焦点转向 7-8 月天气变化对美豆单产带来的影响，美豆期价的反弹行情仍在持续。阶段性大豆到港压力持续释放，单月大豆到港量在 1200万吨的历史高位，油厂周度大豆压榨量稳定在 210 万吨以上，港口大豆库存重回 800 万吨以上，反映出国内大豆供应充裕的现状。短期豆二期价受到外盘美豆期价的提振，下行空间受到制约，上有国内供应压力的压制，走势

3、或维持区间震荡运行，外强内弱持续。豆粕：豆粕：随着进口大豆到港压力的释放，国内大豆市场供应充裕。但由于 9 月份以后船期仍存大量的采购缺口，因此供应压力主要集中在近月，并未影响远期供应预期。油厂高开工率背景下，豆粕产量持续快速增长，油厂豆粕库存连续 8周低位回升。在国内油厂远期买船依旧谨慎的背景下，下游市场对远期供应收紧的预期支撑了采购需求。油厂豆粕提货量持续高位，饲料企业物理库存天数低位回升。短期豆粕期价走势获得外盘美豆的联动提振，上方受到国内供应的压制，走势或转为震荡偏强运行。菜粕：菜粕：近期菜系期价的高弹性特征得到凸显，菜粕期价进入反弹通道。随着中加关系陷入反复拉扯，未来贸易关系前景不明

4、，令菜系再度累积贸易风险升水。加拿大草原天气形势继续成为阶段性价格的主导因素，ICE 油菜籽期价易涨难跌。国内进口菜籽成本仍获得支撑，叠加贸易风险升水增加，内强外弱格局显现。港口菜粕和颗粒粕库存去化趋势并未改变，去化速度有所放缓。市场需求的季节性旺季继续支撑消费乐观预期。短期菜粕期价高弹性持续体现，期价反弹行情持续。（仅供参考，不构成任何投资建议）投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号 豆类豆类|周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 2 2 /1414 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 目录目录 1 1 市场回顾市场回顾

5、.4 4 1.11.1 大豆现货价格平稳运行大豆现货价格平稳运行 .4 4 1.2 1.2 豆类期价盘整为主豆类期价盘整为主 .4 4 2 2 美农报告喜忧参半美农报告喜忧参半 南北美出口持续分化南北美出口持续分化 .6 6 2.12.1 美农报告大豆库存攀升美农报告大豆库存攀升 新季种植面积下降新季种植面积下降 .6 6 2.22.2 巴西大豆产量预估上调巴西大豆产量预估上调 阿根廷大豆收获收尾阿根廷大豆收获收尾 .7 7 2.32.3 阿根廷阿根廷 6 6 月农产品出口创新高月农产品出口创新高 美豆对华装运归零美豆对华装运归零 .7 7 2.4 2.4 大豆到港压力释放大豆到港压力释放 豆

6、粕库存持续回升豆粕库存持续回升 .8 8 3 3 结论结论 .1212 豆类豆类|周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 3 3 /1414 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 图表目录图表目录 图 1 进口大豆港口现货价格走势.4 图 2 国产大豆现货价格走势.4 图 3 豆二活跃合约期现基差.5 图 4 豆一活跃合约期现基差.5 图 5 豆粕活跃合约期现价差.5 图 6 菜粕活跃合约期现价差.5 图 7 大豆港口库存.11 图 8 大豆压榨利润.11 图 9 生猪养殖利润.11 表 1 豆一、豆二活跃合约收盘情况.4 表 2 美西进口大豆完税成本.8 表 3 美西进口大豆盘面压榨