【华泰期货】新能源及有色金属日报：海外锌冶炼罢工，锌价持续走强-250627（6页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0606-2727 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 海外锌冶炼罢工，锌价持续走强海外锌冶炼罢工，锌价持续走强 重要数据重要数据 现货方面：LME锌现货升水为-17.39 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨60元/吨至22260元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下跌65元/吨至185元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨90元/吨至22220元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下跌35元/吨至145元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨50元/吨至2

2、2190元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下跌75元/吨至115元/吨。期货方面：2025-06-26沪锌主力合约开于22090元/吨，收于22240元/吨，较前一交易日上涨275元/吨，全天交易日成交168109手，较前一交易日增加9578手，全天交易日持仓135638手，较前一交易日增加5773手，日内价格震荡，最高点达到22400元/吨，最低点达到22030元/吨。库存方面：截至2025-06-26，SMM七地锌锭库存总量为7.95万吨，较上周同期减少-0.01万吨。截止2025-06-26，LME锌库存为119850吨，较上一交易日减少3025吨。市场分析市场分析 美元持续走弱

3、，商品价格普遍偏强，锌方面秘鲁一34.4万吨锌冶炼厂罢工影响产量助推价格上涨，但现货市场愈发冷清，现货升水大幅度回落。锌合金开工率明显下滑，隐性库存负反馈可能发生，关注社会库存变化。TC整体保持稳定，海外锌矿发运量仍在提升，虽然进一步上涨空间有限，但不改偏强大趋势。当前TC价格冶炼利润犹存，冶炼积极性较高，供给压力不改。消费整体呈现边际下滑趋势，现货升水大幅度回落，锌价上涨缺乏基本面驱动力，社会库存若持续增加将形成较大向下压力。策略 单边：谨慎偏空。套利：中性。风险 1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明

4、 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0606-2727 第 2 页 第 2 页 图表图表 图图1 1：SHFE锌升贴水锌升贴水|单位：元单位：元/吨吨.3 图图2 2：LME锌升贴水锌升贴水|单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图3 3：矿端矿端TC|单位：元单位：元/金属吨、美元金属吨、美元/千吨千吨.3 图图4 4：锌矿生产利润锌矿生产利润|单位：元单位：元/吨吨.3 图图5 5：锌冶炼利润锌冶炼利润|单位：元单位：元/吨吨.3 图图6 6：硫酸价格硫酸价格|单位：元单位：元/吨吨.3 图图7 7：锌锭锌锭7地库存地库存|单位：万吨单位：万吨.4 图图8 8：LME

5、库存库存|单位：吨单位：吨.4 图图9 9：上期所库存上期所库存|单位：吨单位：吨.4 图图1010：仓单库存仓单库存|单位：吨单位：吨.4 图图1111：保税区库存保税区库存|单位：万吨单位：万吨.4 图图1212：锌锭进口盈亏锌锭进口盈亏|单位：元单位：元/吨吨.4 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0606-2727 第 3 页 第 3 页 图图1：SHFE锌升贴水锌升贴水|单位：元单位：元/吨吨 图图2：LME锌升贴水锌升贴水|单位：美元单位：美元/吨吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源

6、：同花顺，华泰期货研究院 图图3：矿端矿端TC|单位：元单位：元/金属吨、美元金属吨、美元/千吨千吨 图图4：锌矿生产利润锌矿生产利润|单位：元单位：元/吨吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图图5：锌冶炼利润锌冶炼利润|单位：元单位：元/吨吨 图图6：硫酸价格硫酸价格|单位：元单位：元/吨吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|2025202