【方正中期期货】方正中期焦煤焦炭2025半年报-250622（30页）.pdf

1、 期货研究院期货研究院 方正中期焦煤焦炭方正中期焦煤焦炭20252025半年报半年报 Coke&Coal Futures Half-Annual Report 黑色建材团队黑色建材团队 作作者：者：段智栈段智栈 从业资格证号：从业资格证号：F03140418F03140418 投资咨询证号：投资咨询证号：Z0021604Z0021604 联联系方式：系方式：1881029383218810293832 投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：京证监许可【京证监许可【20122012】7575号号 成文时间：成文时间：20252025年年0606月月2222日星期日日星期日 更多精彩内容请关注方正中

2、期官方微信 摘要 在供应端，上半年全国煤炭产量在山西的推动下，增幅明显，新疆煤炭产量增幅也同样较大，只是基数以及增幅不及山西，对产量增幅贡献并不太大，但新疆煤炭储量丰富，后期在传统三西地区产量触及天花板情况下，新疆在未来或是主要的煤炭产量增长来源。由于去年下半年整体产量并未受明显影响，今年下半年煤炭产量累计增幅缩小，尤其是在完成年度任务后，年底产量会环比下降，焦煤供应端的压力在逐步减少。在需求端，受地产拖累，需求继续减少，但在具体数据上可以看出，需求并不像想象中的悲观。价格跌幅和需求表现差距过大，主要原因在经济增长承压下行情况下，各行各业为保利润，统一向上游寻求让利，压缩中间环节利润空间。下半

3、年需求同比不会有明显好转，但环比变化明显，三季度由于高温多雨气候影响，双焦整体需求仍将偏弱，但四季度限制因素减弱以及年底赶工影响，需求环比会明显增加。上半年焦炭产量增长，但市场供需格局仍面临一定压力。一方面，焦化行业利润表现弱势，行业整体利润仍在盈亏边缘徘徊。另一方面，需求端的不确定性依然较大。钢铁行业作为焦炭的主要下游行业，其需求增长乏力。此外，海外市场需求也较为疲软，印度实施焦炭进口配额制度，印尼焦化产能的大幅投产进一步加剧了海外市场的供应压力。展望下半年，随着煤价跌至低位，继续下行空间有限，但受制于需求压力，反弹幅度不会太大，但底部支撑渐显，继续大幅下跌反而会给出做多机会。第1页 请务必

4、阅读最后重要事项 期货年报 焦煤焦炭：需求压制价格下行焦煤焦炭：需求压制价格下行 底部支撑静待反弹底部支撑静待反弹 -20252025年上半年回顾与下半年展望年上半年回顾与下半年展望 第一部分 焦煤焦炭行情走势回顾.4 一、长期走势回顾.4 二、上半年期货走势回顾：坑口库存施压价格.4 三、现货市场分析.5 1.焦煤现货市场分析：钢厂持续向上游寻求利润.5 2.焦炭现货市场分析：成本走势决定提降节奏.7 四、2025上半年焦煤焦炭持仓量分析.8 第二部分焦煤基本面分析.9 一、焦煤供应明显增加：增量以山西和新疆地区为主.9（一）国内煤炭产量增幅较大.9（二）进口煤数量先高后低.10（三）蒙俄仍

5、是炼焦煤主要进口来源国.11 二、炼焦煤需求：需求尚可，下游备库不积极.13（一）钢厂：终端需求尚可 对未来预期偏弱.13（二）焦企：焦企开工意愿明显强于去年.14 三、炼焦煤库存：主要为结构性矛盾.15（一）煤矿库存维持高位.15（二）下游库存维持低位.15（三）港口库存高位持续下降.16 四、焦煤供需平衡表：供需宽松状态持续 但价格处于底部有上升空间.17 第三部分焦炭基本面.17 一、焦炭产量：增幅明显但面临需求压力.17 二、焦炭需求：现实需求尚可 需求预期偏弱.19 三、焦炭进出口：出口市场竞争激烈.20（一）国外进口配额制度影响我国焦炭出口.20（二）焦炭进口量逐年下降.21 四、

6、焦炭库存.22（一）港口库存：期现正套带动库存先增后减.22（二）独立焦企：库存宽幅震荡.22（二）钢厂库存水平同比偏高.23 五、焦炭供需平衡表：焦炭供应由利润主导 跟随需求变动.23 第四部分技术分析.24 一、双焦技术分析：均线压制反弹空间.24 二、双焦季节性分析.26 第五部分总结与展望.26 第六部分相关股票年内走势.27 第2页 请务必阅读最后重要事项 期货年报 图目录图目录 图图1 1：双焦长期价格走势双焦长期价格走势.4 图图2 2：收盘价收盘价:焦煤主连焦煤主连(成交量成交量).5 图图3 3：收盘价收盘价:焦炭主连焦炭主连(成交量成交量).5 图图4 4：现汇出矿价现汇出