【山金期货】黄金白银周度策略报告：避险回调降息放缓 贵金属回调压力增加？-250620（10页）.pdf

1、黄黄金金白白银银投投资资咨咨询询部部2025 年 6 月 20 日星期五请务必阅读文后重要声明1/10周周度度策策略略报报告告避险回调降息放缓避险回调降息放缓 贵金属回调压力增加？贵金属回调压力增加？报告导读报告导读一、避险属性一、避险属性1、以色列对伊朗发动空袭，或引发中东爆发新的战争。目前，以色列周四轰炸了伊朗境内的核目标；特朗普表示将在两周内决定美国是否下场。市场预期以色列-伊朗战争大规模升级概率较小；2、最新美国 5 月预算赤字降至 3160 亿美元，因关税收入猛增。美国财政部标售 220 亿美元 30 年期公债，投资者需求强劲。整体美国债务规模突破 36万亿美元，财政恶化担忧仍存。二

2、、货币属性二、货币属性1、美国经济滞涨风险增加，最新通胀数据仍保持温和。5 月消费者与生产者通胀低于预期。最新周度失业金申请报告和楼市数据暗示经济活动趋软；2、美联储本周决议仍预计今年将降息两次，鲍威尔警告关税通胀将于今夏加剧，消费者将承担部分成本。目前市场预期美联储下次降息企稳至 9 月，预期 25 年总降息空间跌至 50 基点左右。三、商品属性三、商品属性1、金饰消费虽受高价抑制，但金条等投资需求抵消其部分影响。包括中国央行在内，新兴市场央行“去美元化”战略推动央行购金需求保持高位；2、CRB 商品指数在原油带领下快速反弹，人民币维持强势利空国内贵金属价格。本周光伏行业消息面显示，三季度将

3、迎来更大力度减产，预计开工比例将环比降低 10%-15%左右，白银需求预期承压。四、四、资金面：资金面：近期 CFTC 管理基金净多头黄金重新减仓，白银持续增仓；国内沪金机构净多高位减仓，沪银机构净多持续减仓；世界最大黄金 ETF 和白银 ETF 结束长期下行趋势后缓慢增仓。五、未来的投资逻辑演变：五、未来的投资逻辑演变：本周黄金高位回调本周黄金高位回调，白银上冲后大幅跳水白银上冲后大幅跳水，金银比偏弱震荡金银比偏弱震荡，主要逻辑在主要逻辑在于于：避险需求高位回调避险需求高位回调。以色列对伊朗发动空袭以色列对伊朗发动空袭，截止目前陷入僵持截止目前陷入僵持。货币属货币属性方面性方面，本周美联储决

4、议偏鹰本周美联储决议偏鹰，鲍威尔警告关税通胀将于今夏加剧鲍威尔警告关税通胀将于今夏加剧，消费者将消费者将承担部分成本承担部分成本。降息步伐会略微放缓降息步伐会略微放缓，点阵图显示降息路径变长点阵图显示降息路径变长。目前市场预目前市场预期美联储下次降息至期美联储下次降息至 9 月月，降息完成时间延后降息完成时间延后。预计短期贵金属震荡偏弱预计短期贵金属震荡偏弱，中中期高位震荡期高位震荡，长期阶梯上行长期阶梯上行。建议投资者关注避险动态和数据超预期可能建议投资者关注避险动态和数据超预期可能，提提前做好风险管理。前做好风险管理。六、策略：六、策略：短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行七、支撑压力

5、：七、支撑压力：沪金主力支撑：755-760，阻力：790-795沪银主力支撑：8300-8330，阻力：8900-8930八、风险提示：风险提示：美联储宽松预期调整，通胀就业等再次上行，地缘异动等作者：林振龙投资咨询资格证号：Z0018476审核：曹有明投资咨询资格证号：Z0013162复核：刘书语期货从业资格证号：F03107583电话：0212062 7529邮箱：linzhenlongsd-山金期货官微：投资咨询部-黄金白银-周度策略报告请务必阅读文后重要声明2/10近期贵金属行情演变逻辑探讨近期贵金属行情演变逻辑探讨2022024-20254-2025 美联储货币政策路径回顾（美联储

6、货币政策路径回顾（橙色橙色为偏鸽，为偏鸽，红色红色为偏鹰）为偏鹰）时间时间美联储货币政策路径美联储货币政策路径联邦基金利联邦基金利率率2024/6/122024/6/12点阵图下调降息预期点阵图下调降息预期，通胀不足以支持降息通胀不足以支持降息。美联储如期将利率政策按兵不动美联储如期将利率政策按兵不动，从从去去年年7 7月以来连续第七次会议将联邦基金利率区间维持月以来连续第七次会议将联邦基金利率区间维持在在5.25%5.25%至至5.50%5.50%的二十多年高的二十多年高位位。但更新的点阵图暗示但更新的点阵图暗示，美联储官员大幅下调了对今年降息次数的预期美联储官员大幅下调了对今年降息次数的预