【广金期货】黑色金属周报：钢材：库存宽松&需求淡季，钢价承压运行-250617（23页）.pdf

1、 1/23 最近几天黑色板块呈现低位震荡反弹行情，整体来看由于焦煤价格领涨，带动黑色系整体反弹，生产成本上涨在一定程度上带动了钢材价格反弹，不过钢价反弹幅度远不及焦煤，且从供需数据来看，6 月钢价或仍然承压：1、钢材原料库存整体压力仍较大，预计炉料价格和钢材生产成本中期将承压。铁矿方面，上周 45 座港口进口铁矿库存 13826.69 万吨，环比-0.29%，同比-7.38%，但港口可贸易库存低品位矿处于近 5 年同期高位，且随着 6 月份海外发运恢复和国内矿生产活跃，铁矿石供应压力预计进一步加大，供应压力将难以消化。煤焦方面，样本矿山精煤库存 486.04 万吨，环比+1.10%，同比+69

2、.38%。洗煤厂精煤库存251.47 万吨，环比+2.62%，同比+40.69%，仍处于近 5 年同期最高位。目前高炉盈利状况较好，钢厂有继续增产意愿，炉料存货压力将进一步转化为成品钢材增量供给。2、钢材下游消费表现仍然不佳。钢板材方面，部分外贸厂商反映出口订单表现仍然一般，暂未恢复到加税前水平，当前加税对制造业订单利空影响仍在逐渐体现，钢板材消费受到一定拖累。建材方面，由于建筑施工逐渐进入淡季，加上地方增量项目配套资金不足（样本建筑工地资金到位率 59.03%，比去年同期低 4.7 个百分点），上周建筑钢材消费量 303.86 万吨，环比-3.50%，同比-2.31%，建材需求走弱且不及往年

3、，同时也是五大钢材消费整体弱于往年的主要原因。在当前供需压力背景下，钢价上行驱动不足，因此可继续持有卖出螺纹虚值看涨期权，赚取期权时间价值收益。策略上，在供需压力背景下，黑色系商品价格较难出现明显上涨，期间做卖出场内外看涨期权获取期权的时间价值收益。如铁矿方面，可卖出 09 合约虚值看涨期权（行权价 750 以上）；钢材方面，可卖出螺纹 10 合约虚值看涨期权（行权价 3300-3450 继续持有，行权价3150-3250 可逢高建仓）。建议关注的风险事件：1.粗钢压减政策若落地，或引发阶段性供应收缩（上行风险）；2.铁矿、焦炭供应宽松，炉料价格持续下跌或导致钢厂开工率继续上升，钢材供应压力加

4、大；建筑项目资金压力或拖累螺纹需求，制造业外需转弱或压制热卷出口（下行风险）。请务必阅读正文之后的免责条款部分 2025 年 6 月 17 日 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1772 号 广金期货研究中心 黑色金属黑色金属研究员研究员 郑郑 航航 从业资格号：F03101899 咨询资格号：Z0021211 联系电话：020-88523420 钢材：库存宽松&需求淡季，钢价承压运行 黑色金属|周报 核心观点 黑色金属|周报 2 2/2323 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 一、周度行情：焦煤领涨黑色板块，但钢价仍承压一、周度行情：焦煤领涨黑色板块，但钢价仍承压 _ 3 3 1

5、1、市场数据变化、市场数据变化 _3 3 2 2、价格价差情况、价格价差情况 _4 4 二、供应端：炉料库存高企，高炉钢厂维持高开工二、供应端：炉料库存高企，高炉钢厂维持高开工 _ 6 6 1 1、钢厂产销：钢厂淡季检修，但产量维持高位、钢厂产销：钢厂淡季检修，但产量维持高位 _6 6 2 2、原料铁矿：、原料铁矿：6 6 月供增需降，港口库存压力继续增大月供增需降，港口库存压力继续增大 _8 8 3 3、原料双焦：库存继续增加，煤焦价格仍承压、原料双焦：库存继续增加，煤焦价格仍承压 _1010 三、需求端：建材需求淡季，整体消费承压三、需求端：建材需求淡季，整体消费承压 _ 1313 1 1

6、、整体需求：雨季施工放缓，建材需求进入淡季、整体需求：雨季施工放缓，建材需求进入淡季 _1313 2 2、建筑钢材、建筑钢材：项目资金到位不足，建材成交低位运行：项目资金到位不足，建材成交低位运行 _1414 3 3、钢板材下游：关税影响初步显现，、钢板材下游：关税影响初步显现，4 4 月制造业新订单明显减少月制造业新订单明显减少 _1515 四、周度产销与库存变动：四、周度产销与库存变动：_ 1616 1 1、五大品种钢材周度总产销存：、五大品种钢材周度总产销存：_1616 2 2、螺纹钢周度产销存：、螺纹钢周度产销存：_1717 3 3、热轧卷板周度产销存：、热轧卷板周度产销存：_1818