【冠通期货】多方博弈，铜价震荡运行-250612（4页）.pdf

1、投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。1 【冠通研究】【冠通研究】多方博弈，铜价震荡运行多方博弈，铜价震荡运行 制作日期：2025 年 6 月 12 日 【策略分析】【策略分析】沪铜日内承压运行。尽管美国总统特朗普的贸易战加剧了价格压力，但美国 5 月未季调 CPI 年率升至 2.4%，高于 4 月份 2.3%的增幅，但不及分析师预测的 2.5%。市场预期美联储未来一年将累计降息 77 个基点，此前预期未来一年降息 67 个基点，到 12 月降息42 个基点。交易员加大对美联储 9 月开始降息的押注，基本预计今年将降息两次。供给端，精铜矿港口库存大

2、幅去化，铜原料端供应趋紧，截至 2025 年 6 月 9 日，现货粗炼费为-42.9 美元/千吨，现货精炼费为-4.28 美分/磅，铜精矿目前供应紧缺，叠加冶炼厂亏损加深，冶炼厂面临减量减产风险。中国 5 月未锻轧铜及铜材进口量锐减至 42.7 万吨，环比下降 2.5%，进口量减少而国内库存去化停滞，市场需求端环比减弱。进入需求淡季阶段，表观消费量减少，5 月预计继续处于下降周期内。下游铜箔、铜管等开工率均环比出现下降，下游终端虽有韧性,但对铜向上传导力度不足，需求依然是制约铜价上涨的重要原因。整体来说，美国经济数据助推美联储降息预期的升高，美元指数下行，对铜价形成支撑，目前需求弱势拖累价格，

3、预计铜价下方依然存在支撑，不过度看空行情。资料来源：同花顺期货通（日线图表）投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。2 【期现行情】【期现行情】期货方面：沪铜日内承压运行。报收于 78610，前二十名多单量 132657 手，-2737手；空单量 133246 手，-3899 手。现货方面：今日华东现货升贴水 75 元/吨，华南现货升贴水 60 元/吨。2025 年6 月 11 日，LME 官方价 9668 美元/吨，现货升贴水 62 美元/吨。数据来源：Wind、冠

4、通研究咨询部【供给端供给端】截至 6 月 9 日最新数据显示，现货粗炼费（TC）-42.9 美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.28 美分/磅。-1000-500050010001500200025001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月华东阴极铜升贴水华东阴极铜升贴水（元（元/吨）吨）20212022202320242025-600-400-20002004006008001000120014001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月华华南南阴极铜升贴水阴极铜升贴水（元（元/吨）吨）202120222023202420256000700080009000

5、1000011000120001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月LMELME铜期货收盘价铜期货收盘价20212022202320242025-200-10001002003004001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LMELME铜现货升贴水铜现货升贴水20212022202320242025 投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。3 数据来源：Wind、冠通研究咨询部【基本面跟踪】【基本面跟踪】库存方面：SHFE铜库存3.

6、28万吨，较上期+507吨。截至6月9日，上海保税区铜库存5.15万吨，较上期增加0.16万吨。LME铜库存11.69万吨，较上期小幅减少2600吨。COMEX铜库存19.21万短吨，较上期增加1151短吨。数据来源：Wind、冠通研究咨询部 -60-40-200204060801001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月现货粗炼费现货粗炼费TCTC（美元（美元/干吨）干吨）20212022202320242025-6-4-20246810121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月1