【方正中期期货】苹果期货及期权半年报-250621（19页）.pdf

1、 期货研究院期货研究院 苹果期货及期权半年报苹果期货及期权半年报 Apple Futures and Options Semiannual Report 农产品团队农产品团队 作作者：者：侯芝芳侯芝芳 从业资格证号：从业资格证号：F3042058F3042058 投资咨询证号：投资咨询证号：Z0014216Z0014216 联联系方式：系方式：010010-6857892268578922 投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：京证监许可【京证监许可【20122012】7575号号 成文时间：成文时间：20252025年年0606月月2121日星期六日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信

2、摘要 苹果期货10合约2025年上半年整体在7190-8140区间震荡波动，年中的重心和年初的重心变化不明显。上半年期价波动主要分两段，第一段是1月份-2月初，期价在7100-7450区间波动，第二段是2月中-6月份，期价在7450-8140区间波动。年初期价承接了12月份的跌势，集中上市的季节性压力，叠加消费端疲弱表现，弱势预期施压盘面，苹果10合约小幅下探至7140元/吨附近，阶段性低点之后，利空情绪有一定释放，此时，交割消息扰动，市场对于交割估值分歧增加，期价开始低位修复，2月上旬期价再度回到了7450附近，期价开始进入第二段走势。第二段走势，整体来看，表现为区间内的反复震荡，春节期间消

3、费表现好于预期，之后产区走货持续较好表现，强化了本年度低库存的支撑，期价持续在7450上方波动，期间也有交割消息的扰动，03合约交割结算价较低，对10合约估值预期造成扰动，不过并未跌破7450一线的支撑，随着新季生长的开始，产区天气波动对期价的影响增加，部分产区遭遇干旱影响，坐果调研反馈部分产区坐果情况低于预期，减产预期带动市场情绪，期价在4月份表现出了一定的上涨走势，5月初期价刷新了年内高点，到达了8140元/吨，利多情绪随着价格的走高的同时有所释放，同时市场对减产幅度的分歧有所增加，期价高位回落，6月份坐果基本落定，市场调研信息反馈减产幅度较前期收敛，期价再度回到了7450元/吨一线。整体

4、来看，上半年苹果市场未见明显的趋势因子，期价以区间内反复震荡波动为主。展望下半年，新果兑现情况是关注重点，也是期价波动的主导因子，但是其他因素，比如旧季库存收尾情况以及消费预期的变化，也会对期价形成阶段性扰动。目前情况来看，市场基本认可新季减产，分歧主要在于减产幅度。减产预期为市场提供底部支撑，而减产幅度以及消费端扰动则对价格顶部空间构成制约。消费端来看，缺乏亮点，市场聚焦于早熟苹果以及柑橘类水果所形成的阶段性扰动，基于今年天气情况来看，早熟苹果的优果率博弈仍然不容忽视。现货价格抬升以及早熟苹果优果率担忧，仍然构成期价的前期支撑，而消费的持续推动力量不足，可能会形成后期压力。苹果期价预期呈现先

5、扬后抑的区间波动，苹果10合约的运行区间预估在7400-8200，苹果01合约波动区间预估在7300-8200。操作方面建议以区间思路对待。第1页 请务必阅读最后重要事项 期货年报 苹果：减产苹果：减产PKPK弱消费弱消费 期价预期继续区间波动期价预期继续区间波动 -20252025年上半年苹果市场回顾与下半年展望年上半年苹果市场回顾与下半年展望 第一部分长期行情与2025年上半年行情总结.3 一、长期走势-产能过剩与天气扰动并存 期价呈现寻底走势.3 二、2025年上半年行情总结-现货表现强于期货.5（一）弱供应&弱消费 期价区间震荡.5（二）低库存支撑较强 陕西地区现货价格强于山东地区.5

6、（三）减产热点驱动 期货成交持仓同比略有增长.6 第二部分苹果供应市场分析.7 一、旧季市场分歧有限.7 二、新果减产幅度有待确认.8 第三部分苹果需求市场分析.9 一、上半年消费节奏“弱-强-弱”.9 二、上半年出口同比增长.10 三、6种重点监测水果波幅变窄.11 第四部分苹果供需平衡表分析.12 第五部分季节性分析与价格展望.12 一、苹果现货价格季节性分析.12 二、苹果期货价格季节性分析.13 三、观点总结及价格展望.13 第六部分苹果期权市场分析.14 一、期权市场情况.14 二、期权操作策略.16 第七部分相关股票价格涨跌幅.16 第2页 请务必阅读最后重要事项 期货年报 图目录