【华鑫证券】天龙股份（603266）-公司动态研究报告：深耕塑料精密制造，汽车电子+轻量化双驱动-250730（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0707 月月 3030 日日 深耕塑料精密制造深耕塑料精密制造，汽车，汽车电子电子+轻量化双驱动轻量化双驱动 天龙股份天龙股份（603266.SH603266.SH）公司动态研究报告公司动态研究报告 买入买入(首次首次)投资要点投资要点 分析师：张涵分析师：张涵 S1050521110008 分析师：林子健分析师：林子健 S1050523090001 分析师：傅鸿浩分析师：傅鸿浩 S1050521120004 分析师：罗笛箫分析师：罗笛箫 S1050525070001 基本数据基本数据 20252025-0707-2929 当前股价（元）22.36 总市值（亿元）4

2、4 总股本（百万股）199 流通股本（百万股）199 52 周价格范围（元）13.81-22.74 日均成交额（百万元）138.58 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 聚焦聚焦汽车电子零部件和轻量化结构件汽车电子零部件和轻量化结构件 公司深耕塑料精密制造，拥有“精密模具、注塑、冲压、装配”一站式能力，产品主要覆盖汽车和电工电器两大领域，其中，汽车零部件领域主要涉及汽车电子精密零部件和汽车轻量化结构件。未来，公司将继续围绕汽车产业进行布局：1）轻量化方面，重点发展汽车功能门板、车灯、热管理电子冷却风扇等中大型功能类精密塑料零部件，并向部件小总成方向发展，持续提

3、升单车价值；2）汽车电子方面，重点开发新能源汽车三电及智能网联化领域的高度集成化电子产品，如 IGBT 功能承载模块（不含芯片）、BDU 组件、传感器组件、鱼眼类连接器、电子水泵等。目前，电子水泵已稳定供国内外市场，定制化IGBT 功能承载模块（不含芯片）实现批量生产，鱼眼类连接器、BDU 组件等新产品已获项目定点。目前，公司泰国生产基地土建工程已完工，7 月份底前大部分设备将到位，部分设备已投产。未来公司将积极争取更多海外订单。布局布局传感器传感器+轻量化轻量化，机器人产业协同机器人产业协同可期可期 公司参股武汉飞恩微电子，后者从事 MEMS 传感器研发制造，技术积淀深厚，主攻汽车压力传感器

4、，并开拓人形机器人业务线，成功进入手智创新“远游”轮式人形机器人供应链。人形机器人轻量化趋势明确，“以塑代钢”需求加速释放。公司凭借精密模具、复杂注塑及自动化装配的核心优势，结合在汽车与电工电器领域积累的头部客户资源，有望切入机器人市场。盈利预测盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 15.87、19.20、21.58 亿元，EPS 分别为 0.69、0.82、0.97 元，当前股价对应 PE 分别为 32.6、27.2、23.0 倍，公司深耕塑料精密制造，未来将继续围绕汽车产业进行布局，并有望凭借在轻量化和传感器领域的布局扩大下游应用市场，首次覆盖，给予“买入”投资评级。风险提

5、示风险提示 下游需求不及预期风险、机器人业务拓展不及预期风险、竞-20-1001020304050(%)天龙股份沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 争加剧风险、原材料价格大幅上涨风险、大盘系统性风险。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）1,367 1,587 1,920 2,158 增长率（增长率（%）3.7%16.1%21.0%12.3%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）110 13

6、6 164 193 增长率（增长率（%）-1.2%23.7%20.2%17.9%摊薄每股收益（元）摊薄每股收益（元）0.55 0.69 0.82 0.97 ROEROE（%）7.3%8.5%9.6%10.5%资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元）公司盈利预测（百万元）资产负债表资产负债表 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 流动资产流动资产:现金及现金等价物 213 259 284 356 应收款 654 760 919 1,033 存货 23