【开源证券】盖世食品（836826）-北交所信息更新：双工厂产能释放+海珍味增长快，成立新加坡子公司加速国际布局-250722（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 盖世食品盖世食品（836826.BJ）2025 年 07 月 22 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/7/22 当前股价(元)12.74 一年最高最低(元)18.82/4.83 总市值(亿元)17.90 流通市值(亿元)7.67 总股本(亿股)1.41 流通股本(亿股)0.60 近 3 个月换手率(%)637.56 鱼籽与海珍味增幅较大，2024 年归母净利润同比增长 17%北交所信息更新-2025.3.18 投资盖世肉大厨拓品，2024 年 Q1-3归母净利润同比+17%北交所信息更新-2

2、024.11.1 瞄准海产预制菜 C 端市场，新工厂扩容菌菇+蔬菜北交所首次覆盖报告-2024.10.8 双工厂产能释放双工厂产能释放+海珍味增海珍味增长快长快，成立新加坡子公司，成立新加坡子公司加速国际布局加速国际布局 北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 2025Q1：营收营收 1.30 亿元，同比亿元，同比+22%，归母净利润，归母净利润 889 万元，同比万元，同比+18%2024 年公司实现营收 5.34 亿元，同比增长 9.04%，归母净利润 4107.57 万元，同比增长 17.79%；2025Q1，公司实现营收

3、1.30 亿元，同比增长 22.32%，归母净利润 889.28 万元，同比增长 17.85%，扣非归母净利润 832.50 万元，同比增长26.74%。2024 年末多春鱼子价格在 2023 年基础上未发生大幅度变化，未再发生大额异常存货跌价，销售规模稳步扩大。考虑到 2024 年毛利率有小幅下滑，我们小幅下调 2025-2026 年并新增 2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润 0.44/0.50（原 0.45/0.53）/0.59 亿元，EPS 为 0.32/0.36/0.42 元/股，对应当前股价 PE 为 40.4/35.5/30.4 倍，看好公司募投产能释放，

4、维持“增持”评级。2024 年海珍味收入增速最快，公司年海珍味收入增速最快，公司进入双工厂阶段进入双工厂阶段，产能释放中，产能释放中 2024 年，公司海珍味产品收入增长最快，达到 5899.34 万元，同比增长 51.77%。盖世食品（江苏）有限公司于 2024 年 5 月 8 日正式开业，盖世食品进入双工厂阶段，江苏工厂采用自主研发的冷冻调味产品智能生产线，下设研发及检测中心、智能生产工厂，智能化升级后工厂设计产能将达年产 1.5 万吨，缓解公司产能问题，并已通过相关体系认证的审核以及客户验厂，2024 年开始生产，产能不断释放。同时，江苏工厂建成后公司产品能够进一步辐射山东、江苏、安徽、

5、上海、浙江。外销收入增长较快，公司持续挖掘大客户潜力，拓展国际市场外销收入增长较快，公司持续挖掘大客户潜力，拓展国际市场 2024 年，公司重点拓展大客户，继续深挖大客户潜力，围绕大客户需求配套资源，形成合力，增加业绩，增厚利润。继续建设经销商体系，探索试点新零售直播+达播线上营销模式。构建市场、营销和客服组成的立体营销系统，增强业绩驱动能力。2024 年，公司内销收入 2.58 亿元，同比增长 3.94%，外销收入 2.76亿元，同比增长 14.28%。公司在新加坡设立了全资子公司 GAISHI(SINGAPORE)HOLDING PTE.,LTD，助力公司国际市场进一步拓展。风险提示：风险

6、提示：主要客户产品替代风险、原材料价格波动风险、外汇汇率波动风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)490 534 603 664 757 YOY(%)34.8 9.0 12.9 10.1 14.0 归母净利润(百万元)35 41 44 50 59 YOY(%)8.1 17.8 8.0 13.6 16.7 毛利率(%)19.3 17.7 18.3 18.6 18.5 净利率(%)7.1 7.7 7.4 7.6 7.8 ROE(%)10.9 11.9 11.8 12.3 13.1 EPS(摊薄/元)0.2