【海通国际】京北方（002987）-公司跟踪报告：人工智能和信创双驱动，新机遇值得期待-250717（11页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司跟踪报告公司跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.07.17 人工智能和信创双驱动，人工智能和信创双驱动，新机遇值得期待新机遇值得期待 京北方京北方(002987)Table_Industry 计算机/信息科技 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格：目标价格：29.31 Table_CurPrice 当前价格：26.72 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间（元）9.13-26.72 总市值（百万元）23,185 总股本/流通

2、A股（百万股）868/843 流通 B 股/H 股（百万股）0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益（百万元）2,862 每股净资产（元）3.30 市净率（现价）8.1 净负债率-20.84%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 83%130%285%相对指数 80%120%263%公司跟踪报告公司跟踪报告 table_Authors 本报告导读：本报告导读：人工智能和信创双重启动；新机遇人工智能和信创双重启动；新机遇值得期待值得期待。投资要点：投资要点：Table_Summary 维持维持“优

3、于大市优于大市”评级评级。我们认为，公司 AI+信创+稳定币是业绩增长的驱动力。我们预计，公司 2025-2027 年营业收入分别为51.66/57.68/64.28 亿元（25-26 年原预测 54.22/62.36 亿元），同比增长 11.43%/11.66%/11.44%；归母净利润 3.63/4.14/4.81 亿元（25-26年原预测 4.80/5.62 亿元），同比增长 16.58%/14.01%/16.12%；EPS 分别为 0.42/0.48/0.55 元（25-26 年原预测 0.78/0.91 元）。参考可比公司，给予公司 25 年动态 70 倍 PE，目标价 29.31

4、元（原为 17.46 元，2024 年 26 倍 PE，1.4-for-1 拆股后相当于 12.47 元，+135%）维持“优于大市”评级。中小银和非银金融机构增速显著快于整体增速。中小银和非银金融机构增速显著快于整体增速。2024 年，公司实现营收 46.36 亿元，同比增长 9.29%；归母净利润 3.12 亿元。其中中小银行客户贡献收入 4.47 亿元，同比增长 17.26%；非银金融机构客户贡献收入 3.66 亿元，同比增长 23.42%。此外，非金融业客户贡献收入 3.01 亿元，同比增长 23.77%。中小银行和非银金融机构收入增速显著快于公司整体增速。2025 年第一季度，公司营

5、收 11.57亿元，同比增长 3.74%。人工智能和信创双重驱动。人工智能和信创双重驱动。金融机构信创改造工程正呈现自上而下的演进态势，逐步由大型商业银行向区域性中小银行等金融机构延伸。同时，金融机构正加速适配鸿蒙生态的技术体系建设。另外，人工智能与金融业务广泛融合，数智技术与金融科技应用的市场需求预计将迎来爆发式增长周期。我们认为在人工智能和信创双重驱动下，公司将充分受益。稳定币为公司带来新机遇。稳定币为公司带来新机遇。公司深耕加密货币相关领域多年，已建立起成熟的技术团队和技术储备。公司已构建以银行业为核心，辐射保险、证券、信托、基金等领域的立体化客户矩阵。在香港，除部分当地银行和外资银行外

6、，已实现对于金融机构的深度覆盖。我们认为，在香港试点稳定币的大背景下，公司在稳定币的尝试拓展方面将可能出现新机遇。风险提示。风险提示。中小行拓展不及预期；AI 应用落地不及预期；稳定币发展不及预期；市场竞争加剧。Table_Finance 财务摘要（百万元）2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 4,242 4,636 5,166 5,768 6,428(+/-)%15.5%9.3%11.4%11.7%11.4%净利润（归母）348 312 363 414 481(+/-)%25.4%-10.4%16.6%14.0%16.1%每股净收益（元）0.40 0.36 0