【国金证券】北方导航（600435）-四季度业绩大幅改善，远火景气拐点已至-250107（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 公司公告，经初步测算：1）预计 2024 年年度实现归属于母公司所有者的净利润 4400 万元到 5300 万元，与上年同期归母净利润 1.92 亿元相比，将下降 72.43%到 77.11%；2）预计 2024 年年度实现归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润 2500 万元到 3300 万元。四四季度季度业绩大幅改善业绩大幅改善，景气拐点已至景气拐点已至。公司预计 24 年归母净利润为4400-5300 万元。对应四季度归母净利润为 1.18-1.27 亿元，同比增长 1513%-1636%，单季度利润显著出现向上拐点，公司业绩表征大订单稳步有序推进。

2、远远火火赛道成长明确，低成本弹药放量在即赛道成长明确，低成本弹药放量在即。远火作为低成本弹药的重点方向之一，需求长期向好，25 年是放量元年，任务计划明确，公司业绩弹性较大。四季度公司报表端已出现显著反转信号，25 年业绩高增可期！公司为国内制导控制平台龙头，随着远火订单逐步释放，经营情况改善，预计公司 2024-2026 年实现归母净利润 0.5/4.2/6.1 亿元，同比-74%/+754%/+44%，对应 PE 为 300/35/24。维持“买入”评级。价格波动风险；技术创新变化风险；订单不及预期风险；产品交付不及预期风险。3,839 3,565 2,252 6,632 8,937-3.

3、82%-7.16%-36.83%194.54%34.75%185 192 49 419 605 38.57%3.88%-74.49%754.41%44.42%0.124 0.128 0.033 0.278 0.402 0.32 0.13 0.18 0.03 0.26 7.45%7.09%1.80%14.10%18.14%93.36 91.57 299.72 35.08 24.29 6.95 6.49 5.40 4.94 4.41 02004006008001,0001,2007.008.009.0010.0011.0012.0013.0014.0024010824040824070824100

4、8 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 主营业务收入主营业务收入 3,992 3,992 3,839 3,839 3,565 3,565 2,252 2,252 6,632 6,632 8,937 8,937 货币资金 1,471 2,000 2,066 2,002 2,416 3,234 增长率 -3.8%-7.2%-

5、36.8%194.5%34.7%应收款项 2,729 2,557 3,668 1,976 5,966 8,259 主营业务成本-3,168-3,010-2,680-1,682-4,963-6,644 存货 706 609 424 324 960 1,289%销售收入 79.3%78.4%75.2%74.7%74.8%74.3%其他流动资产 239 42 18 36 101 135 毛利 824 829 884 570 1,669 2,292 流动资产 5,144 5,208 6,175 4,338 9,444 12,917%销售收入 20.7%21.6%24.8%25.3%25.2%25.7%

6、总资产 79.5%82.3%84.7%77.9%87.3%89.4%营业税金及附加-16-21-40-25-73-98 长期投资 19 10 3 3 3 3%销售收入 0.4%0.6%1.1%1.1%1.1%1.1%固定资产 921 783 831 840 858 894 销售费用-90-80-74-56-139-180%总资产 14.2%12.4%11.4%15.1%7.9%6.2%销售收入 2.2%2.1%2.1%2.5%2.1%2.0%无形资产 274 201 179 377 511 632 管理费用-276-263-232-182-431-572 非流动资产 1,328 1,119 1