【中邮证券】东鹏饮料（605499）-高基数下能量饮料稳健增长，新品表现亮眼-250714（5页）.pdf

1、证券研究报告：食品饮料|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-072024-092024-122025-022025-042025-07-14%-4%6%16%26%36%46%56%66%76%86%东鹏饮料食品饮料资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）289.85总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）5.20/5.20总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）1,507/1,50752 周周内内最最高高/最最低低价价336.50/209.78资资产

2、产负负债债率率(%)66.1%市市盈盈率率45.31第第一一大大股股东东林木勤研研究究所所分析师:蔡雪昱SAC 登记编号:S1340522070001Email:分析师:张子健SAC 登记编号:S1340524050001Email:东东鹏鹏饮饮料料(6 60 05 54 49 99 9)高高基基数数下下能能量量饮饮料料稳稳健健增增长长，新新品品表表现现亮亮眼眼l投投资资要要点点2025 年上半年公司实现收入 106.30-108.40 亿元，同比增长35.01%-37.68%，单Q2实现收入57.82-59.92亿元，同比增长31.67%-36.46%；上半年公司实现归母净利润 23.1-2

3、4.5 亿元，同比增长33.48%-41.57%，单 Q2 实现归母净利润 13.30-14.70 亿元，同比增长24.68%-37.81%；上半年公司实现扣非归母净利润22.20-23.60亿元，同比增长30.06%-38.26%，单Q2 实现扣非归母净利润12.61-14.01 亿元，同比增长 16.51%-29.44%。高基数下单二季度能量饮料增速较好稳健，电解质水高速增长、果之茶表现超预期。单季度利润增速略低于收入增速，主因去年同期净利率基数较高，叠加费用投放节奏与去年错期（今年冰柜投放预计数量显著高于去年、且二季度估计投放并确认较多冰柜费用），预计下半年该影响因素会显著减弱。成本端白

4、砂糖价格过去两个月有所回落，预计成本端保持改善的趋势。l盈盈利利预预测测与与投投资资建建议议我 们略 调高 盈利 预测，预 计公司 2025-2027 年 实现 营收208.14/262.54/318.64 亿元，同比增长 31.41%/26.13%/21.37%；实现 归 母 净 利 润45.00/59.62/75.14亿 元，同 比 增 长35.28%/32.47%/26.04%，对应 EPS 为 8.65/11.47/14.45 元，对应当前股价 PE 为 33/25/20 倍，维持“买入”评级。l风风险险提提示示：公司销售不及预期，食品安全等风险。发布时间：2025-07-14请务必阅

5、读正文之后的免责条款部分2n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标项项目目 年年度度2 20 02 24 4A A2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E营业收入（百万元）15839208142625431864增长率(%)40.6331.4126.1321.37EBITDA（百万元）4259.836092.227768.369413.95归属母公司净利润（百万元）3326.714500.485961.997514.25增长率(%)63.0935.2832.4726.04EPS(元/股)6.408.6511.4714.45市盈率（P/E）45.3

6、133.4925.2820.06市净率（P/B）19.6115.7312.469.88EV/EBITDA29.8024.2018.8416.16资料来源：公司公告，中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分3table_FinchinaDetail财财务务报报表表和和主主要要财财务务比比率率财财务务报报表表(百百万万元元)2024A2025E2026E2027E主主要要财财务务比比率率2024A2025E2026E2027E利利润润表表成成长长能能力力营营业业收收入入15839208142625431864营业收入40.6%31.4%26.1%21.4%营业成本87421127814039