【山西证券】华测导航（300627）-全球化、低空、具身智能共同发力，业绩实现稳定增长-250528（11页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1其他通信设备其他通信设备华测导航（华测导航（300627.SZ）买入买入-A(首次首次)全球化、低空、具身智能共同发力，业绩实现稳定增长全球化、低空、具身智能共同发力，业绩实现稳定增长2025 年年 5 月月 28 日日公司研究公司研究/动态分析动态分析公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 5 月月 28 日日收盘价（元）：45.10总股本（亿股）：5.55流通股本（亿股）：4.59流通市值（亿元）：207.13基础数据：基础数据：2025 年年 3 月月 31 日日每股净资产（元）

2、：6.74每股资本公积（元）：2.33每股未分配利润（元）：2.90资料来源：最闻分析师：分析师：高宇洋执业登记编码：S0760523050002邮箱：张天执业登记编码：S0760523120001邮箱：赵天宇执业登记编码：S0760524060001邮箱：事件描述事件描述：华测导航发布 2024 年及 2025 一季度报告，2024 年，公司实现营收 32.51亿元，同比+21.38%；归母净利润 5.83 亿元，同比+29.89%，扣非后归母净利润 5.04 亿元，同比+35.31%。2025Q1 实现营收 7.89 亿元，同比+27.91%；归母净利润 1.43 亿元，同比+38.50%

3、；实现扣非归母净利润 1.23 亿元，同比+42.09%。事件点评：事件点评：卫星导航产业发展良好，市场规模仍有较大增长空间卫星导航产业发展良好，市场规模仍有较大增长空间根据 EUSPA 数据，2023-2033 年，全球 GNSS 下游市场收入将从的 2600亿欧元增至 5800 亿欧元；设备市场预计将从 700 亿欧元增至 1200 亿欧元；GNSS 设备年出货量预计将从 16 亿台增至 22 亿台。国内市场发展良好，2023年，我国卫星导航与位置服务行业规模 5,362 亿元，同比+7.09%；各类高精度应用终端总销量约 280 万台/套，其中应用国产高精度芯片或模块的终端已超过 80%

4、；国产北斗兼容型芯片及模块销量累计已超过 3 亿片，具有北斗定位功能的终端产品社会总保有量超过 12.88 亿台/套。随着机器人、自动驾驶、农业、城市和基础设施等产业升级，高精度导航定位市场规模有望持续扩大。公司分业务板块各具亮点，新兴业务注入增长新活力公司分业务板块各具亮点，新兴业务注入增长新活力资源与公共事业板块资源与公共事业板块：2024 年实现收入 14.25 亿元，同比+26.41%，毛利率为 54.71%，同比-1.85pct。农机自动驾驶实现农业生产关键作业流程的智能化、少人、无人化作业，业务快速增长。我们认为，公司农机自动驾驶产品性能好、价格优、技术领先，有望通过持续扩大产品品

5、类、丰富解决方案实现稳定增长；地灾领域已运行众多标志性项目，新点位扩建、换新、运维需求注入长期增长活力。建筑与基建板块建筑与基建板块：2024 年实现收入 10.53 亿元，同比+8.97%，毛利率为68.41%，同比+4.55pct。施工数字化领域，研发推土机自动控制系统、推土机引导系统等解决方案；三维数据采集领域，2024 年高精度接收机智能装备业务实现销量稳定增长，出货量超 10 万台，市占率持续提升。我们认为，建筑产业转型升级趋势不改，施工过程中的引导、管理和预警将愈发严格，对地理空间数据的需求将带动公司相关产品需求持续放量。地理空间信息板块地理空间信息板块：2024 年实现收入 5.

6、89 亿元，同比+38.44%，毛利率为 53.1%，同比+6.31pct。推出具备自研飞控系统的无人机行者 X500；RS 系列测量系统在全球市场实现高增；水域测绘领域，持续推广智能测绘无人船华微 3 号、华微 4 号；海洋测绘产品在国内各水利单位完成推广，销往海外公司研究公司研究/动态分析动态分析请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 280 多个国家。我们认为，5G、云计算、大数据、AR、人工智能、物联网等为代表的新技术快速发展、北斗三代的全球组网完成，“北斗+”产业生态体系持续完善，为测量测绘带来数字化、智能化转型的市场机遇，公司基于高精度 GNSS