【开源证券】华密新材（836247）-北交所信息更新：特种橡胶新材料项目稳步推进，2025Q1营收同比+6.47%-250525（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 华密新材华密新材（836247.BJ）2025 年 05 月 25 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/5/23 当前股价(元)25.55 一年最高最低(元)39.88/11.36 总市值(亿元)30.96 流通市值(亿元)22.45 总股本(亿股)1.21 流通股本(亿股)0.88 近 3 个月换手率(%)345.81 未来将持续深耕特种功能和高端橡塑制品领域，2024 年营收+2.85%北交所信息更新-2025.3.9 围绕特种橡塑材料及制品构建产业链，2024Q1-Q3 营收-0.52%

2、北交所信息更新-2024.11.14 软硬实力兼备，汽车领域放量且具备国产替代与提价能力北交所信息更新-2024.8.8 特种橡胶新材料特种橡胶新材料项目稳步推进，项目稳步推进，2025Q1营收同比营收同比+6.47%北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 2025Q1营收营收9593.12万元，同比万元，同比+6.47%，归母净利润，归母净利润943.79万元，同比万元，同比-11.19%2025 年一季度公司实现营收 9593.12 万元，同比+6.47%，环比-19.93%；实现归母净利润 943.79 万元，同比-11.1

3、9%，环比+33.34%，归母净利润同比有所下降主要系公司各项费用支出增加所致。公司特种橡胶材料项目将于 2026 逐步释放产能并形成收入，我们维持 2025-2026 年盈利预测，新增 2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 0.53/0.71/0.83 亿元，EPS 分别为 0.44/0.59/0.69元，当前股价对应 PE 分别为 58.5/43.7/37.1 倍。我们看好公司未来橡胶材料产能投放及工程塑料市场开拓后的业绩增长，维持“增持”评级。特种橡胶新材料项目稳步推进，特种橡胶新材料项目稳步推进，项目投产后项目投产后公司产销优势公司产销优势将进一步扩大将进

4、一步扩大 橡胶材料是公司主要的营收来源，2024 年实现收入 3.02 亿元，占全部收入的73.65%。公司橡胶材料产品广泛的应用在汽车、工程机械、高铁、航空航天等领域，市场需求旺盛，生产线已接近满产。为满足下游需求，公司积极扩产，投资建设特种橡胶新材料项目，当前项目正在稳步推进中，预计将于 2026 年建成投产并逐步释放产能。项目投产后，公司橡胶材料产能将有较大幅度的增长，产销优势有望进一步扩大。材料材料+制品双轮驱动，制品双轮驱动，积极积极布局布局 PEEK、特种工程塑料等新型材料、特种工程塑料等新型材料 橡塑制品是公司材料业务的延伸，公司橡塑制品主要为汽车、高铁等领域的主机厂客户同步开发

5、、配套供应，属于定制属性强的非标准化产品，毛利率水平较高；2024 年公司橡塑制品共实现收入 1.08 亿元，毛利率 45.62%。除橡胶材料和制品外，公司特种工程塑料已经完成 12 条产线的建设，目前正处于小批量生产和客户开拓的阶段；特种工程塑料是性能优异的轻质材料，进口依赖度高，发展前景广阔。公司已经实现 PEEK 材料改性制品的供应，目前正在积极开发新的产品和应用领域。风险提示：风险提示：项目建设不及预期、原材料价格大幅波动、市场竞争加剧。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)400 411 472

6、639 891 YOY(%)19.4 2.5 15.0 35.4 39.4 归母净利润(百万元)52 39 53 71 83 YOY(%)21.7-25.4 36.9 33.9 17.7 毛利率(%)31.1 31.1 29.1 29.4 28.8 净利率(%)13.0 9.4 11.2 11.1 9.4 ROE(%)12.0 8.5 10.3 12.6 13.2 EPS(摊薄/元)0.43 0.32 0.44 0.59 0.69 P/E(倍)59.7 80.0 58.5 43.7 37.1 P/B(倍)7.2 6.8 6.1 5.6 5.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告相关研