【国盛证券】新华医疗（600587）-2024年公司经营稳健，海外拓展持续推进-250508（3页）.pdf

1、证券研究报告|年报点评报告 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 新华医疗（新华医疗（600587.SH）2024 年公司经营稳健，海外拓展持续推进年公司经营稳健，海外拓展持续推进 新华医疗发布新华医疗发布 2024 年度报告。年度报告。2024 年公司实现营业收入 100.21 亿元，同比增长 0.09%；归母净利润 6.92 亿元，同比增长 5.75%；扣非后归母净利润 6.23 亿元，同比增长 0.60%。分季度看，分季度看，2024Q4 实现营业收入 25.97 亿元，同比下滑3.63%；归母净利润 0.75 亿元，同比下滑 0.97%；扣非后归母

2、净利润 0.16 亿元，同比下滑 74.94%。新华医疗发布新华医疗发布 2025 年度一季报。年度一季报。2025Q1 公司实现营业收入 23.08 亿元，同比下滑 8.74%；归母净利润 1.60 亿元，同比下滑 23.97%；扣非后归母净利润 1.58 亿元，同比下滑 24.53%。观点：观点：2024 年收入端增长稳健，将本增效带动期间费用率改善，利润端增速快于年收入端增长稳健，将本增效带动期间费用率改善，利润端增速快于收入端。四大板块表现有所分化，制药装备引领增长，感控业务深化出海布局。收入端。四大板块表现有所分化，制药装备引领增长，感控业务深化出海布局。海外开拓成效初显，持续推进海

3、外市场准入，国际业务成长可期。海外开拓成效初显，持续推进海外市场准入，国际业务成长可期。2024 年公司经营稳健，利润端表现好于收入端主要系期间费用率改善。年公司经营稳健，利润端表现好于收入端主要系期间费用率改善。2024 年在较为复杂的市场环境和激烈的竞争压力下，收入端表现稳健，凸显公司经营韧性。公司持续推进降本增效，期间费用率有所改善，驱动利润端增速快于收入端。2024 年公司毛利率 26.06%（同比-1.31pp），销售费用率 8.67%（同比-0.45pp），管理费用率 4.21%（同比-0.98pp），研发费用率 4.35%（同比-0.08pp）。2025Q1，受司医疗商贸板块收入

4、下降影响，收入端短期承压。利润端表现不及收入端，主要系收入增长放缓后，规模效应下毛利率及期间费用率阶段性承压。2025Q1 公司毛利率 23.79%（同比-0.89pp），销售费用率 8.30%（同比+0.22pp），管理费用率3.66%（同比+0.17pp），研发费用率 4.07%（同比+0.77pp）。制药装备引领增长，感控业务深化出海布局。制药装备引领增长，感控业务深化出海布局。2024 年公司四大板块表现如下，医疗器械制造：医疗器械制造：收入 37.35 亿元（同比-10.37%），毛利率 42.17%（同比+2.49pp）。感染控制：公司已成立感染控制国际贸易部，2024 年完成多项

5、产品 MDR 认证，助力感染控制国贸业务快速增长。体外诊断：全自动糖化设备、全自动血栓弹力图设备分别于 2024 年 8 月、2025 年 1 月取得注册证。手术洁净：4K 荧光内窥镜摄像系统、胸腹腔内窥镜、气腹机、医用内窥镜冷光源等 7 个全新二类产品取得注册证。制药装备：制药装备：收入 21.71 亿元（同比+12.90%），毛利率 23.56%（同比-1.65pp）。医疗商贸：医疗商贸：收入 31.25 亿元（同比+8.04%），毛利率 9.87%（同比-0.16pp）。医疗服务：医疗服务：收入 8.34 亿元（同比-9.51%），毛利率 16.28%（同比-2.04pp）。区域运营深耕

6、细作，海外市场持续突破。区域运营深耕细作，海外市场持续突破。公司国际化进展顺利，2024 年实现国内业务收入 95.93 亿元（同比-0.72%）；国际业务（自营）收入 2.71 亿元（同比+12.43%），国际业务毛利率 47.69%（同比-3.26pct），远高于国内业务毛利率（25.03%）。公司在印尼、沙特等地的合作伙伴工厂取得认证/运营资格，感控、口腔、洁净等产品线成功打入欧盟等高端市场，多款产品实现首次出口销售，海外市场成长可期。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。我们预计 2025-2027 年公司营收分别为 107.71、115.61、124.19 亿元，分别同比增长 7.