【中银证券】龙旗科技（603341）-2024年营收大幅增长，“1+2+X”战略指引发展方向-250506（4页）.pdf

1、 电子电子|证券研究报告证券研究报告 调整盈利预测调整盈利预测 2025 年年 5 月月 6 日日 603341.SH 增持增持 原评级：原评级：增持增持 市场价格市场价格:人民币人民币 40.87 板块评级板块评级:强于大市强于大市 股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对(6.5)(7.7)(8.6)(4.0)相对上证综指(7.0)(5.6)(9.4)(9.6)发行股数(百万)465.10 流通股(百万)266.21 总市值(人民币 百万)19,008.50 3 个月日均交易额(人民币 百万)229.34 主要股东 昆山龙旗投资管理中心(有

2、限合伙)20.60%资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2025年4月30日收市价为标准 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 电子：消费电子电子：消费电子 证券分析师：苏凌瑶证券分析师：苏凌瑶 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080003 联系人：周世辉联系人：周世辉 一般证券业务证书编号：S1300123050013 龙旗科技龙旗科技 2024年营收大幅增长，“1+2+X”战略指引发展方向 公司发布公司发布 2024 年年报年年报与与 2025 年一季报，年一季报，2024 年各项业务拓展顺利，营收取得大幅增长。

3、公司战略升年各项业务拓展顺利，营收取得大幅增长。公司战略升级为级为“1+2+X”，AI PC 和汽车电子成公司重点布局的新兴领域，未来有望和汽车电子成公司重点布局的新兴领域，未来有望提供新提供新增长增长点点，维持，维持增持增持评评级。级。支撑评级的要点支撑评级的要点 2024 年营收大幅增长年营收大幅增长，主要业务收入均取得大幅增长，主要业务收入均取得大幅增长。2024 年，公司实现营业收入 463.82 亿元，同比增长 70.62%；归母净利润为 5.01 亿元，同比下降 17.21%，扣非归母净利润达 3.84 亿元，同比下降 26.92%；毛利率 6.08%，同比下降 3.87 个百分点

4、；净利率 1.06%，同比下降 1.16 个百分点。2025Q1 单季度营业收入 93.78 亿元，同比下降 9.27%，环比下降 18.17%，归母净利润 1.54 亿元，同比增长 20.33%，环比增长 119.33%，扣非归母净利润 0.61 亿元，同比下降 28.95%，环比增长 15.35%；毛利率 7.45%，同比增长 0.44 个百分点，环比增长 1.41 个百分点；净利率 1.61%，同比增长 0.39 个百分点，环比增长 1.02 个百分点。2024 年公司营收同比较大幅度增长，因三大业务板块营收均取得较高增长。公司公司产品结构优化，产品结构优化，平板及平板及 AIoT 业务

5、业务或或成成 2025 年年重要增长动能。重要增长动能。从产品结构来看，智能手机业智能手机业务务 2024 年实现收入 361.33 亿元，同比增长 65.58%，营收占比降至 77.9%；毛利率为 4.92%，同比下降 3.76 个百分点；2025 年 Q1 实现收入 67.41 亿元，同比下降 20.86%，因全球手机需求端受到宏观经济波动影响而有所减弱。平板电脑业务平板电脑业务 2024 年收入为 36.96 亿元，同比增长 47.32%，受益于拓展多个国内头部客户，实现销售增长；营收占比降至 7.97%；毛利率为 8.62%，同比下降 1.34 个百分点；2025 年 Q1 收入为 9

6、.52 亿元，同比增长 21.56%，公司平板业务高端产品线持续出货，旗舰级产品研发制造能力稳步提升。AIoT 业务业务 2024 年收入 55.73 亿元，同比增长 121.99%，营收占比增至 12.02%；毛利率为 11.28%，同比下降 9.80 个百分点；2025 年 Q1 实现收入 14.05 亿元，同比增长 53.48%。2024 年公司 AIoT 业务中手表、手环、耳机三大产品线总出货量突破 2900 万台，领跑全球智能穿戴 ODM 市场；在智能眼镜领域，2025Q1 公司进一步与原 AI眼镜厂商开拓 AI 眼镜配件类业务，丰富产品矩阵。战略升级为战略升级为“1+2+X”，传统