【中银证券】米奥会展（300795）-Q1合同负债同比提升，关注新市场拓展效果-250503（4页）.pdf

1、 社会服务社会服务|证券研究报告证券研究报告 调整盈利预测调整盈利预测 2025 年年 5 月月 3 日日 300795.SZ 增持增持 原评级：增持原评级：增持 市场价格市场价格:人民币人民币 19.67 板块评级板块评级:强于大市强于大市 股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对(6.2)(4.1)0.4(10.5)相对深圳成指(4.3)2.6 2.9(13.8)发行股数(百万)230.73 流通股(百万)134.09 总市值(人民币 百万)4,538.38 3 个月日均交易额(人民币 百万)184.74 主要股东持股比例（%）方欢胜 22

2、.95 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2025年4月30日收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 米奥会展米奥会展20240807 米奥会展米奥会展20240430 米奥会展米奥会展20240328 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 社会服务：专业服务社会服务：专业服务 证券分析师：李小民证券分析师：李小民(8621)20328901 证券投资咨询业务证书编号：S1300522090001 证券分析师：宋环翔证券分析师：宋环翔 证券投资咨询业务证书编号：S1300524080001 米奥会展米奥会展 Q1合同负债同比

3、提升，关注新市场拓展效果 公司发布公司发布 2024 年年报及年年报及 2025 年一季报。年一季报。24 年公司实现营收年公司实现营收 7.51 亿元，同比亿元，同比-10.01%；归母净利润；归母净利润 1.55 亿元，同比亿元，同比-17.55%。展会排期错位引起展会排期错位引起 25Q1 业业绩下滑绩下滑,但合同负债同比但合同负债同比提升提升，且积极且积极拓展新的业务市场拓展新的业务市场，维持，维持增持增持评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 24 年公司业绩承压。年公司业绩承压。24 年公司实现营收 7.51 亿元，同比-10.01%；归母净利润 1.55 亿元，同比-17.55

4、%；扣非归母净利润 1.45 亿元，同比-20.06%。公司分别在波兰、阿联酋、巴西、日本、印尼、越南、墨西哥、南非、美国共 9 个国家成功举办了 14 场自办展，吸引来自 20 多个省市共计超过 7500 家企业参展，总办展面积近 30 万平方米，到展买家近 24 万人，总意向成交额达到 189 亿美元。展会排期错位展会排期错位引起引起 Q1 业绩业绩下滑下滑，合同负债同比增长。合同负债同比增长。25Q1 公司实现营收 0.17 亿元，同比-77.32%；归母净亏损 0.37 亿元，同比-864.17%。Q1业绩下滑主要系公司部分展会举办时间调整所致，24Q1 公司举办了印尼与越南两场自办展

5、会，而 25Q1 未举办自办展会。截至 25Q1 末，公司的合同负债为 1.93 亿元，同比+13.46%，后续业绩存在保障。公司公司后续展会计划积极后续展会计划积极，外贸环境变化及政府补贴，外贸环境变化及政府补贴均有望推动均有望推动企业参展企业参展需求需求。25 年公司计划的境外自办展共 17 场，新增沙特阿拉伯 1 场，恢复印度市场至 2 场，日本增加 1 场至 4 场。此外，在中美贸易摩擦升级的背景下，企业通过转口贸易以及开拓新兴市场的需求提升，参展需求有望提升。且国务院及商务部出台多项政策支持境外自办展，明确加大对境外展会的补贴力度，降低企业参展成本，公司作为境外展龙头有望受益。估值估

6、值 鉴于近期国际关系变动频繁，对企业的外贸需求和境外参展需求会产生较大影响，公司的业绩存在一定的不确定性，我们预计公司 25-27 年 EPS为 0.81/1.05/1.28 元，对应市盈率为 24.4/18.7/15.4 倍，但公司仍积极拓展新市场，并推进展会的数字化、专业化提升效率，维持增持增持评级。评级面临的主要风险评级面临的主要风险 地缘政治风险，参展需求恢复不及预期风险，客户变动风险。Table_FinchinaSimple 投资摘要投资摘要 年结日：年结日：12 月月 31 日日 2023 2024 2025E 2026E 2027E 主营收入(人民币 百万)835 751 965