【开源证券】华海清科（688120）-公司信息更新报告：业绩稳步提升，CMP市占提升+平台化布局贡献持续增长-250430（4页）.pdf

1、电子电子/半导体半导体 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 华海清科华海清科（688120.SH）2025 年 04 月 30 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/30 当前股价(元)165.26 一年最高最低(元)220.00/118.00 总市值(亿元)391.21 流通市值(亿元)280.90 总股本(亿股)2.37 流通股本(亿股)1.70 近 3 个月换手率(%)130.56 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 2024Q3 业绩维持高增，加速开拓产品多元化布局公司信息更新报告-2024.11.4 2024H1 业绩维持高增，扩产项目助力平台

2、化布局公司信息更新报告-2024.8.18 2024Q2 业绩同环比高增，CMP 龙头市占率加速渗透公司信息更新报告-2024.7.17 业绩稳步业绩稳步提升提升，CMP 市占提升市占提升+平台化布局贡献平台化布局贡献持续持续增长增长 公司信息更新报告公司信息更新报告 陈蓉芳（分析师）陈蓉芳（分析师）陈瑜熙（分析师）陈瑜熙（分析师） 证书编号：S0790524120002 证书编号：S0790525020003 业绩稳健增长，横向拓展打开第二增长曲线，维持“买入”评级业绩稳健增长，横向拓展打开第二增长曲线，维持“买入”评级 公司 2024 年全年实现营收 34.1 亿元，yoy+35.82%，

3、实现归母净利润 10.2 亿元，yoy+41.40%，实现毛利率 43.2%，同比下滑 2.8pct。2025 年 Q1 公司实现营收 9.1亿元，yoy+34.14%，实现归母净利润 2.3 亿元，yoy+15.47%，实现毛利率 46.37%，同比下滑 1.6pct。公司业绩保持稳健增长，主因 CMP 市占率与销售规模持续提升。公司 CMP 产品优势明显，有望在国内市场中占有更大的份额，且公司拓展其他市场，有望开启第二增长曲线。因此，我们上调公司 2025/2026 年盈利预测，并新增 2027 年盈利预测，预计公司 2025-2027 年将分别实现营业收入 47/62/74亿元（2025

4、/2026 前值为 46/60 亿元），实现归母净利润 14/17/20 亿元（2025/2026年前值为 13/17 亿元）。以 2025 年 4 月 29 日收盘价计算，对应 2025-2027 年 PE分别为 28/23/20 倍，维持“买入”评级。CMP 市占率稳步提升，市占率稳步提升，持续推进新产品新工艺开发，市场竞争力稳步提升持续推进新产品新工艺开发，市场竞争力稳步提升 CMP 设备方面，公司推出满足更多材质工艺和更先进制程、先进封装工艺要求的新技术和新产品，例如全新抛光系统架构 CMP 机台 Universal-H300 已经获得批量重复订单，并实现规模化出货；面向第三代半导体客

5、户的专用 CMP 装备研制成功并已发往客户端验证；公司部分先进制程 CMP 装备在国内多家头部客户实现全部工艺验证，新签订单中先进制程的订单已实现较大占比。此外，公司基于自身优势进行研发或通过资本运作进行横向扩张，布局减薄装备、划切装备、边缘抛光装备、离子注入、湿法装备、膜厚测量装备及晶圆再生业务。如 12 英寸超精密晶圆减薄机 VersatileGP300 已实现多台验收，满足客户批量化生产需求、收购芯嵛半导体实现对离子注入核心技术的吸收和转化。随着先进封装和化合物半导体市场前景的明朗，预计减薄装备和划切装备的需求也会逐步拉升。因此，我们认为：公司有望把握市场机遇，在新领域持续实现突破。风险

6、提示：风险提示：行业需求下降风险；晶圆厂资本开支下滑风险；技术研发不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)2,508 3,406 4,726 6,179 7,361 YOY(%)52.1 35.8 38.7 30.7 19.1 归母净利润(百万元)724 1,023 1,409 1,732 1,994 YOY(%)44.3 41.4 37.7 22.9 15.2 毛利率(%)43.5 43.2 47.0 46.1 45.2 净利率(%)28.9 30.0 29.8 28.0 27.1 ROE(%)1