【东吴证券】华海清科（688120）-2024年报&2025一季报点评：业绩持续高增，看好公司打造CMP/减薄设备龙头-250429（3页）.pdf

1、 证券研究报告公司点评报告半导体 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 华海清科（688120）2024年报年报&2025一季报点评：业绩持续高增，一季报点评：业绩持续高增，看好公司打造看好公司打造 CMP/减薄设备龙头减薄设备龙头 2025 年年 04 月月 29 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 李文意李文意 执业证书：S0600524080005 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)165.50 一年最低/最高价 1

2、18.00/220.00 市净率(倍)5.82 流通A股市值(百万元)28,130.47 总市值(百万元)39,177.97 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)28.42 资产负债率(%,LF)42.33 总股本(百万股)236.72 流通 A 股(百万股)169.97 相关研究相关研究 华海清科(688120)：收购子公司芯嵛公司剩余 82%股权，离子注入机构筑公司第二增长极 2024-12-27 华海清科(688120)：2024 年三季报点评：业绩稳健增长，看好先进封装打开 CMP 设备空间 2024-10-30 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 202

3、3A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）2,508 3,406 4,553 5,865 7,590 同比（%）52.11 35.82 33.67 28.81 29.41 归母净利润（百万元）723.75 1,023.41 1,379.90 1,777.53 2,281.09 同比（%）44.29 41.40 34.83 28.82 28.33 EPS-最新摊薄（元/股）3.06 4.32 5.83 7.51 9.64 P/E（现价&最新摊薄）54.13 38.28 28.39 22.04 17.18 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资

4、要点 2024 业绩高增表现亮眼，业绩高增表现亮眼，CMP/减薄设备贡献减薄设备贡献：2024 年公司实现营收34.06 亿元，同比+35.8%，主要由 CMP/减薄装备贡献，营收达 29.87 亿元，同比+31.2%。期间归母净利润为 10.23 亿元，同比+41.4%；扣非归母净利润为 8.56 亿元，同比+40.8%。2025Q1 单季公司营收 9.12 亿元，同比+34%；Q1 归母净利润 2.33 亿元，同比+15%；扣非归母净利润 2.12亿元，同比+24%。期间费用控制效果显著，公司持续加大研发投入期间费用控制效果显著，公司持续加大研发投入：2024 年毛利率为43.2%，同比-

5、2.8pct；净利率为 25.6%，同比+1.2pct；期间费用率为 19.7%，同比-2.1pct，其中销售/管理/研发/财务费用率为 3.6/5.6/11.6/-0.7%，同比-1.7/-0.1/-0.6/+0.7pct；2024 年公司研发投入 3.94 亿元，同比+30%。25Q1单季毛利率为 46.4%，同比-1.56pct，环比+9.88pct；销售净利率为 25.6%，同比-4.14pct，环比-6.13pct。合同负债合同负债&存货同比增长，存货同比增长，24 年经营现金流表现良好年经营现金流表现良好：截至 2024Q4 末，公司合同负债 17.9 亿元，同比+35%；存货为

6、32.7 亿元，同比+35%；公司 2024 年生产/销售半导体设备 354/268 台，同比+37.7/+43.3%；2024年公司经营活动净现金流入 11.55 亿元，同比+77%。CMP 装备实现较高市占率，看好减薄及划片设备放量装备实现较高市占率，看好减薄及划片设备放量：（1）CMP 设备：全新抛光系统架构 CMP 机台 Universal-H300 已经获得批量重复订单，并实现规模化出货；面向第三代半导体客户的专用 CMP 装备研制成功并已发往客户端验证；新签订单中先进制程占比较大，公司部分先进制程 CMP 装备在国内多家头部客户实现全部工艺验证。目前公司 12 英寸及 8 英寸 C