【开源证券】华测导航（300627）-公司信息更新报告：业绩保持高速增长，导航定位龙头前景广阔-250428（4页）.pdf

1、通信通信/通信设备通信设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 华测导航华测导航（300627.SZ）2025 年 04 月 28 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/28 当前股价(元)42.53 一年最高最低(元)46.65/26.46 总市值(亿元)233.69 流通市值(亿元)192.85 总股本(亿股)5.49 流通股本(亿股)4.53 近 3 个月换手率(%)97.59 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 2024 全年业绩稳健增长，海外市场打开成长空间公司信息更新报告-2025.4.22 三季度业绩稳健增长，全年业绩增长 可 期 中 小

2、盘 信 息 更 新-2024.10.27 业绩快速增长，海外市场拓展进入收获期中小盘信息更新-2024.8.12 业绩保持高速增长业绩保持高速增长，导航导航定位定位龙头前景广阔龙头前景广阔 公司信息更新报告公司信息更新报告 赵旭杨（分析师）赵旭杨（分析师）王镇涛（联系人）王镇涛（联系人） 证书编号：S0790523090002 证书编号：S0790124070021 公司发布公司发布 2025 年年一季报一季报，业绩保持高速增长业绩保持高速增长 2025 年一季度，公司实现营业收入 7.89 亿元，同比增长 27.91%，实现归母净利润1.43亿元，同比增长38.50%，实现扣非归母净利润1.

3、23亿元，同比增长42.09%。公司积极拓展高精度定位技术应用领域，下游市场持续开拓，报告期内公司业绩延续增长，归母净利润增速和扣非归母净利润增速均显著高于营收增速，彰显成长属性。我们维持公司盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润 7.59/9.51/11.94亿元，对应 EPS 分别为 1.38/1.73/2.17 元/股，对应当前股价 PE 分别为30.8/24.6/19.6 倍，维持“买入”评级。提质增效优化盈利能力提质增效优化盈利能力，海外市场海外市场拓展成效显著拓展成效显著 盈利能力方面，公司 2025 年一季度毛利率为 58.34%，同比基本持平；净利率为18.66%，同

4、比提升 2.37pct，盈利能力持续增强。费用端，公司 2025Q1 费用合计3.23 亿元，销售/管理/研发/财务费用率分别为 19.92%/6.59%/16.63%/-2.13%，同比变动+1.44pct/-1.27pct/-0.79pct/-2.63pct，公司规模效应不断凸显以及内部管理能力不断提升，费用管控能力逐步增强，整体期间费用率同比减少 3.25pct。公司海外业务持续取得突破，2024 年公司已建立了直销与经销并重的国内营销体系，并在海外建立了强大的经销商网络，产品已销往海外 80 多个国家和地区，海外业务有望实现持续快速增长。不断丰富产品矩阵不断丰富产品矩阵，公司业务成长空

5、间广阔公司业务成长空间广阔 公司是国内高精导航龙头，不断打造丰富产品矩阵。三维智能上，公司持续投入高精度激光雷达、无人飞控、组合导航等相关技术研发，推出高精度雷达及测绘系统，随着智能化需求增长、低空经济政策催化以及出海进程加速，三维智能业务预计持续发展。精准农机上，2024 年自动驾驶系统销量突破 6 万台，公司还陆续推出智能喷雾系统、智能出水桩、农具导航等产品，丰富的产品矩阵带来业绩增长新动力。乘用车自动驾驶业务上，2024 年车规级产品交付量突破 30 万套，2025Q1 出货量增长显著，2025 年有望持续快速发展。风险提示：风险提示：产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。财

6、务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)2,678 3,251 4,218 5,309 6,582 YOY(%)19.8 21.4 29.7 25.9 24.0 归母净利润(百万元)449 583 759 951 1,194 YOY(%)24.3 29.9 30.2 25.2 25.6 毛利率(%)57.1 58.1 56.8 57.1 57.5 净利率(%)16.6 17.9 18.0 17.7 17.9 ROE(%)14.6 16.6 17.7 18.6 19.3 EPS(摊薄/元)0.82 1.06 1.