【华龙证券】上峰水泥（000672）-2024年年报及2025年一季报点评报告：水泥价格提升主业改善，双轮驱动助力估值提升-250427（4页）.pdf

1、请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款建筑材料建筑材料报告日期：报告日期：2025 年年 04 月月 27 日日水泥价格提升主业改善，双轮驱动助力估值提升水泥价格提升主业改善，双轮驱动助力估值提升上峰水泥（上峰水泥（000672.SZ）2024 年年报及年年报及 2025 年一季报点评报告年一季报点评报告华龙证券研究所华龙证券研究所投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）最近一年走势最近一年走势市场数据市场数据2025 年年 04 月月 25 日日当前价格（元）8.4452 周价格区间（元）5.94-9.04总市值（百万元）8,181.70流通市值（百万元）8,181.70总股本（万股）

2、96,939.55流通股（万股）96,939.55近一月换手（%）27.25分析师：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：相关阅读相关阅读行业需求下滑业绩承压，三季度盈利能力有所改善上峰水泥（000672.SZ）2024 年三季报点评报告2024.11.04行业底部公司业绩承压，盈利保持韧性 下 半 年 有 望 改 善 上 峰 水 泥（000672.SZ）2024 年半年报点评报告2024.08.30事件：事件：2024 年 4 月 25 日，上峰水泥上峰水泥发布 2024 年年报及 2025 年一季报：2024 年公司实现营业收入 54.48 亿元，同比下滑 14.83%；实现

3、归属上市公司股东的净利润 6.27 亿元，同比下滑 15.70%。2025 年一季度公司实现营业收入 9.51 亿元，同比增长 4.64%；实现归属上市公司股东的净利润 0.80 亿元，同比增长 447.61%。观点：观点：2024 年业绩短期承压，年业绩短期承压，2025 年一季度盈利能力显著改善年一季度盈利能力显著改善。2024年，受地产投资持续探底、基建端公路以及市政投资下降等影响，水泥需求不足，供需矛盾持续加剧，水泥价格重心继续下移。在此背景下，2024 年公司业绩短期承压。2025 年一季度，公司各区域市场销售份额保持稳定，水泥产品平均售价高于上年同期，营业总收入同比增长 4.64%

4、，此外，公司产业链延伸及新经济股权投资“两翼”业务助力综合绩效韧性增长，盈利能力显著改善，归母净利同比增长 447.61%。新新“五年规划五年规划”启动启动，“双轮驱动双轮驱动”助力估值提升。助力估值提升。公司发布2025-2029 年发展规划，提出以“一主两翼”战略为基础延伸的建材材料产业链与股权投资业务链双轮驱动业务格局。目前，公司“两翼”业务利润贡献占比超过三分之一，新经济股权投资业务聚焦半导体、新能源、新材料等科技创新领域链式布局，长鑫科技、合肥晶合、盛合晶微、先导电科、广州粤芯等一批优质项目的股权投资取得了相对稳健投资收益，同时为公司转型升级发展、培育成为第二成长曲线的新质业务奠定了

5、综合条件基础。展望未来，公司将充分利用现有“双轮驱动”业务的协同互补发展基础，将产业与资本资源融合，利用好并购及金融工具，适度加快实现转型新业务的落地实施，使公司第二成长曲线逐渐成型，彻底突破原有业务增长瓶颈，全面打开估值提升空间。重视股东回报，提升分红回报。重视股东回报，提升分红回报。公司 2024 年度拟全体股东每 10股派发现金红利 6.30 元，合计计拟派发现金红利 6 亿元，占公司2024 年归母净利的 95.73%，投资价值凸显。盈利预测及投资评级：盈利预测及投资评级：在 2025-2029 年发展规划公司提出建材材料产业链与股权投资业务链双轮驱动的业务格局，有望打开估值空间。受水

6、泥行业需求疲软，价格持续下行影响，公司 2024 年业绩承压，因此我们下调公司 2025、2026 年营业收入预测，但 2025证券研究报告证券研究报告点评报告点评报告请认真阅读文后免责条款2年一季度水泥价格提升叠加公司“两翼”业务发力，公司盈利能力显著提升，我们上调公司 2025、2026 年归母净利润预测，我们预计公司2025-2027年分别实现营业收入56.96亿元（原值为63.03亿元）、59.27 亿元（原值为 67.68 亿元）、62.33 亿元，归母净利润 7.74 亿元（原值为 7.09 亿元）、8.39 亿元（原值为 8.12 亿元）、9.03 亿元，当前股价对应 PE 分别