【东吴证券】学大教育（000526）-2024年报及2025一季报点评：营收维持高增，教育培训业务稳步扩张-250427（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告教育 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 学大教育（000526）2024 年报及年报及 2025 一季报点评：一季报点评：营收维持高营收维持高增增，教育培训业务稳步扩张教育培训业务稳步扩张 2025 年年 04 月月 27 日日 证券分析师证券分析师 吴劲草吴劲草 执业证书：S0600520090006 证券分析师证券分析师 石旖石旖瑄 执业证书：S0600522040001 研究助理研究助理 王琳婧王琳婧 执业证书：S0600123070017 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)54.

2、20 一年最低/最高价 40.25/69.30 市净率(倍)7.74 流通A股市值(百万元)6,384.67 总市值(百万元)6,604.87 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)7.00 资产负债率(%,LF)80.00 总股本(百万股)121.86 流通 A 股(百万股)117.80 相关研究相关研究 学大教育(000526)：2024 年三季报点评：Q3 业绩受股权支付费用影响较大，合同负债实现较好增长 2024-10-29 学大教育(000526)：2024 年中报点评：Q2 归母净利同比+33%，教培行业需求旺盛 2024-08-29 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估

3、值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）2,213 2,786 3,374 3,917 4,491 同比（%）23.09 25.90 21.12 16.08 14.66 归母净利润（百万元）153.78 179.69 257.38 327.48 395.99 同比（%）1,035.24 16.84 43.24 27.24 20.92 EPS-最新摊薄（元/股）1.26 1.47 2.11 2.69 3.25 P/E（现价&最新摊薄）42.95 36.76 25.66 20.17 16.68 Table_Tag Table_Summary

4、 投资要点投资要点 事件：事件：2025 年 4 月 26 日，学大教育发布 2024 年报及 2025 一季报，2024 年全年公司实现营收 27.86 亿元，yoy+26%，归母净利润 1.80 亿元，yoy+17%，扣非归母净利润 1.64 亿元，yoy+16%。营收高增持续，利润受股权激励及一次性计提影响波动：营收高增持续，利润受股权激励及一次性计提影响波动：2024Q4 公司实现收入 5.39 亿元，yoy+29%；归母净利润 0.04 亿元，yoy-89%，扣非归母净利润0.03亿元，yoy-88%，剔除股权激励费用的归母净利润为0.17亿元。2024Q4 利润下滑主因计提了 0.

5、18 亿元的信用减值损失及营业外支出（支付各项罚金等）0.11 亿元。2025Q1 收入为 8.64 亿元，yoy+22%；归母净利润 0.74 亿元，yoy+47%；扣非归母净利润 0.59 亿元，yoy+28%。剔除股权激励费用的归母净利润为 0.88 亿元，同比增长 50%。核心教育业务稳健增长但成本承压：核心教育业务稳健增长但成本承压：分业务看，2024 年教育培训服务费/房屋租赁/设备租赁/其他业务收入分别为 27.00/0.01/0.04/0.84 亿元，yoy+26%/-92%/-20%/+55%，毛利率分别为 33.8%/70.6%/-82.2%/64.4%，yoy-2.6/+

6、0.0/-33.0/+18.4pct，公司在“双减”政策后聚焦高中个性化教育，需求刚性较强，网点扩张提速，推动教培这一核心业务收入增长。截至2025Q1 公司合同负债达 11.39 亿元，yoy+14%。25 年持续立足年持续立足个性化个性化教育教育领域领域，并开拓新业务增长点：，并开拓新业务增长点：公司立足个性化教育，同时深入推进职业教育、文化阅读、医教结合等业务。个性化教育方面，2024 年公司个性化学习中心从 240 余所增加至超过 300 所，专职教师超过 4000 人；在全国多省市布局超过 30 所全日制培训基地；在大连、宁波等地兴办具有个性化教育特色的全日制双语学校。职业教育方面，