【中原证券】中宠股份（002891）-2024年年报及2025年一季报点评，产品结构持续优化，2025Q1业绩表现亮眼-250425（5页）.pdf

1、第1页/共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 农产品加工农产品加工 分析师：张蔓梓分析师：张蔓梓 登记编码：登记编码：S0730522110001 13681931564 产品结构持续优化，产品结构持续优化，2025Q1 业绩表现亮业绩表现亮眼眼 中宠股份中宠股份(002891)2024 年年年报年报及及 2025 年年一季报一季报点评点评 证券研究报告证券研究报告-公司点评报告公司点评报告 增持增持(维持维持)市场数据市场数据(2025-04-24)收盘价(元)53.44 一年内最高/最低(元)53.44/18.00 沪深 300 指数 3,784.36 市净率

2、(倍)6.18 流通市值(亿元)157.66 基础数据基础数据(2025-03-31)每股净资产(元)8.64 每股经营现金流(元)0.65 毛利率(%)31.87 净资产收益率_摊薄(%)3.58 资产负债率(%)40.00 总股本/流通股(万股)29,502.02/29,502.02 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 中宠股份(002891)公司点评报告：盈利水平提升，业绩高速增长 2025-01-21 中宠股份(002891)季报点评：海内外业务双增长，2024Q3 单季度业绩创

3、历史新高 2024-10-22 中宠股份(002891)中报点评：业绩高速增长，发布员工持股计划加强信心 2024-08-22 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 04 月 25 日 投资要点：投资要点：公司业绩快速增长公司业绩快速增长，2025Q1 表现亮眼表现亮眼。根据公司公告，2024 年总营收 44.65 亿元，同比+19.15%；实现归母净利润 3.94 亿元，同比+68.89%；扣非后归母净利润 3.86 亿元，同比+71.7

4、4%；经营性现金流量净额为 4.96 亿元，同比+11.02%。其中，2024Q4 公司营收为12.76亿元，同比+23.31%；归母净利润1.12亿元，同比+98.20%。2025Q1 公司营收为 11.01 亿元，同比+25.41%；归母净利润 0.91亿元，同比+62.13%；扣非后归母净利润 0.88 亿元，同比+63.75%。市场规模持续扩大，国产替代持续深化。市场规模持续扩大，国产替代持续深化。根据中国饲料工业协会发布，2024 年全国宠物饲料产量 159.9 万吨，同比增长 9.3%，在行业整体产量下行趋势下，宠物饲料维持逆势增长。据2025 中国宠物行业白皮书（消费报告）发布数

5、据，2024 年我国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3,002亿元，同比增长7.5%。根据Euromonitor，2024 年我国专业犬/猫粮渗透率为 25%/43%，同比提升 2.8/4.1 个百分点。随着国内宠物行业渗透率的持续提升，行业规模将进一步扩大。2024 年，猫狗食品天猫品牌榜 TOP10 中前五均是国产品牌，前三大重点国货品牌线上市占率整体同比提升 0.94 个百分点至13.1%，相比之下，前三大重点外资品牌线上市占率整体下降 0.34个百分点至 9.9%，宠物食品头部公司国内市场的市占率不断提升。公司公司产品结构持续优化产品结构持续优化。分产品来看，2024 年宠物零食销售收入

6、为 24.71 亿元，同比+5.10%，占比 55.34%，毛利率 24.93%，同比-0.46pcts；宠物主粮收入 11.07 亿元，同比+91.85%，占比24.78%，毛利率 34.59%，同比+5.53pcts；宠物罐头收入 6.62 亿元，同比+4.23%，占比 14.82%，毛利率 37.38%，同比+4.76pcts。2024 年公司主粮产品收入和利润率都明显增长，产品结构进一步优化。分销售模式来看，OEM/经销/直销收入分别为26.16/11.95/6.54 亿元，同比+21.21%/6.33%/40.50%，占比58.59%/26.76%/14.65%，毛利率 27.32%