【山西证券】横店东磁（002056）-Q1业绩继续增长，股息率持续上行-250424（5页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1太阳能横店东磁（太阳能横店东磁（002056.SZ）买入）买入-A(维持维持)Q1 业绩继续增长，股息率持续上行业绩继续增长，股息率持续上行2025 年年 4 月月 24 日公司研究日公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 4 月月 23 日日收盘价（元）：13.08年内最高/最低（元）：16.37/11.10流通A股/总股本（亿）：16.25/16.27流通 A 股市值（亿）：212.56总市值（亿）：212.77基础数据：基础数据：2025 年年 3 月月

2、 31 日日基本每股收益(元)：0.29摊薄每股收益(元)：0.29每股净资产(元)：6.63净资产收益率(%)：5.11资料来源：最闻分析师：分析师：肖索执业登记编码：S0760522030006邮箱：贾惠淋执业登记编码：S0760523070001邮箱：事件描述事件描述事件：事件：4 月 20 日，公司披露 2025 年一季报，25Q1 公司实现营业收入52.2 亿元，同比增长 23.4%，实现归母净利润 4.6 亿元，同比增长 29.7%，实现扣非归母净利润 4.6 亿元，同比增长 36.5%，符合市场预期。事件点评事件点评印尼产能快速释放，预计印尼产能快速释放，预计 Q2 出货环比继续

3、增长。出货环比继续增长。我们估计公司光伏板块 25Q1 实现收入约 34.5 亿元，同比增长 33%。估计光伏产品 25Q1 出货约6GW，其中印尼产能出货约 900MW。目前印尼地区对美出口处于 90 天关税豁免期，预计印尼产能 Q2 出货环比继续增长。预计公司全年光伏产品出货20GW+。磁材器件板块继续增长，锂电板块表现稳健。磁材器件板块继续增长，锂电板块表现稳健。我们估计公司磁材器件板块 25Q1 实现收入 11.7 亿元，出货约 5.3 万吨，预计单季度毛利约 2.5-3 亿元，继续保持高开工率。此外，公司的铜片电感、EMC 滤波器件继续快速增长，盈利贡献有望超预期。锂电小动力板块，估

4、计 25Q1 实现收入 5.4 亿元，出货约 1.3 亿支，今年出货目标超 6 亿支。资产负债率环比下降，现金储备充足，穿越产业寒冬无忧。资产负债率环比下降，现金储备充足，穿越产业寒冬无忧。截止 25Q1公司短期借款 6.3 亿元，环比减少 2.3 亿元，并且无长期借款。应付票据及账款 103 亿元，环比下降 6 亿元，应收票据及账款 37.5 亿元，季度末货币资金 78.5 亿元。公司应付远大于应收，体现产业链地位相对强势。25Q1 末公司资产负债率 55.0%，环比下降 2.6pct，且在手现金较多，预计公司可顺利穿越光伏产业周期低谷。投资建议投资建议考虑公司的非全资子公司盈利提升，导致少

5、数股东损益增长，我们调整了公司 2025-2027 年归母净利润分别至 21.1 亿元、25.3 亿元、29.9亿元，对应公司 4 月 23 日收盘价 13.08 元，相当于 2025 年 10.1 倍的动态市盈率。公司磁材稳步增长，光伏印尼优质产能逆势释放业绩，2022-2024 年公司股息率分别为 1.9%、2.9%、3.5%，公司整体 PE 估值较低，维持“买入-A”的投资评级。公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2风险提示风险提示海外产能政策风险；产品价格大幅下跌；原材料价格大幅上涨等。财务数据与估值：财务数据与

6、估值：会计年度会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)19,72118,55920,50424,75028,888YoY(%)1.4-5.910.520.716.7净利润(百万元)1,8161,8272,1142,5332,989YoY(%)8.80.615.719.818.0毛利率(%)20.719.822.522.422.1EPS(摊薄/元)1.121.121.301.561.84ROE(%)19.917.818.318.217.7P/E(倍)11.711.610.18.47.1P/B(倍)2.42.11.71.51.3净利率(%)9.29.810.31