【东兴证券】川环科技（300547）-2024年年报及2025年一季报点评：业绩符合预期，服务器、储能等业务有望催生增长新势能-250423（6页）.pdf

1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 川环科技（川环科技（300547.SZ300547.SZ）：业绩符合业绩符合预期，服务器、储能等业务有望催预期，服务器、储能等业务有望催生增长新势能生增长新势能 2024 年年报及 2025 年一季报点评 2025 年 4 月 23 日 推荐/维持 川环科技川环科技 公司报告公司报告 事件：事件：公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报。24 全年公司实现营收 13.63亿元，同比+22.9%；归母净利 2.03 亿元，同比+25.2%。25Q1 公司实现营收3.16 亿元，同比+5.6%；

2、归母净利 0.46 亿元，同比+5.1%。24 年公司业绩增长稳健，符合我们预期。点评：点评：控费提效趋势延续，控费提效趋势延续，现金现金流流状况表现优异。状况表现优异。公司 24 全年期间费用率 8.4%，同比-0.3pct，自上市以来维持长期下降趋势，公司费用端管控能力持续凸显，同时公司持续提升管理效能，24 全年/25Q1 管理费用率同比-0.3pct/-0.2pct，24全年人均创利 9.1 万元，同比+4.5%。降本增效为公司利润端提升贡献增长势能，公司 24 年实现归母净利率 14.9%，同比+0.3pct，实现 ROE 16.9%，同比+2.0pct，25Q1 单季度实现归母净利

3、率 14.7%。此外公司现金流量端表现优异，全年经营性现金流净额 2.01 亿元，同比实现近翻倍增长，亦为上市来最优表现。伴随公司新产能建成投产后的资本开支回落，结合公司当前无有息负债的情况，我们认为未来公司现金流端有望整体维持稳健。传统业务客户持续扩列传统业务客户持续扩列，客户覆盖主流新能源品牌。，客户覆盖主流新能源品牌。公司凭借自身丰富的产品矩阵以及总成化、集成化的配套供应能力，在传统汽车业务领域持续发力拓展新客户，目前客户充分覆盖比亚迪王朝/海洋系列、华为智选车问界 M 系列、吉利极氪与理想等国内主流新能源车品牌，其中问界 M5/M7/M8 橡胶管路系统为公司独家配套，公司比亚迪配套中标

4、率亦有提升，此外 24 年公司实现新增尊界热管理等管路系统项目定点，并参与智界相关管路项目开发。另一方面，公司还布局氢能燃料电池汽车零部件配套，参与长城未势能源等燃料电池车型配套研发工作。我们认为，公司有望凭借较强的产品力与整体供应优势，持续发力深挖高端汽车软管配套市场，实现在传统业务领域盈利能力的持续提升。明确三大新业务拓展方向，明确三大新业务拓展方向，重点重点产品已实现批量供应。产品已实现批量供应。公司积极拓展管路产品的新市场，目前明确包括储能电气、超算数据中心以及军品三大新业务拓展方向，其中储能领域产品已批量供应国轩高科、弗迪电池、时代星云与奇点科技等客户，数据中心液冷服务器管路产品已经

5、达到 V0 标准并通过了美国 UL 认证，目前已进入 CoolerMaster、AVC、英维克、中航光电、飞荣达等客户供应体系，同时与某大客户的合作持续推进，于 24 年底所获 6 万套服务器液冷管路系统订单在报告期已有批量供货，新开发 Y 客户目前正在开展技术标准沟通中。低空飞行器领域，公司与中航西飞民机开发的管路系统已应用至商用无人运输机，目前已经成功完成首次试飞，后续将按此客户的流程推进。我们认为，公司对各新业务领域的持续拓展，有望不断挖掘其业绩增长势能，同时公司在如液冷服务器领域与重点客户的深入合作，亦将填补过去该领域国产化率不足的空白，推动行业国产化替代进程的同时，有望充分受益我国产

6、业链自主可控大势，实现业务的快速增长。公司简介：公司简介：四川川环科技股份有限公司主营业务为汽车、摩托车用橡塑软管及总成的研发、设计、制造和销售。公司主要产品范围涵盖汽车燃油系统胶管及总成、汽车冷却系统胶管及总成、汽车附件、制动系统胶管及总成、汽车多层复合尼龙软管、汽车涡轮增压管路总成、汽车真空制动管路总成、汽车天窗排水管路、汽车模压管路总成、摩托车胶管及总成等九大系列。资料来源：公司公告、iFinD 未来未来 3 3-6 6 个月重大事项提示：个月重大事项提示：2025-05-16 2025 年年度股东大会 资料来源：公司公告、iFinD 交易数据交易数据 52 周股价区间（元）45.21-