【国盛证券】杭叉集团（603298）-业绩稳定增长，智能物流和后市场业务成为公司增长新引擎-250422（3页）.pdf

1、证券研究报告|季报点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 杭叉集团（杭叉集团（603298.SH）业绩稳定增长，智能物流和后市场业务成为公司增长新引擎业绩稳定增长，智能物流和后市场业务成为公司增长新引擎 公司发布公司发布 2024 年年报及年年报及 2025 年年 1 季报，业绩符合预期季报，业绩符合预期。公司 2024 全年实现营业收入 164.86 亿元，同比增速 1.15%；实现归母净利润实现20.22 亿元，同比增速 17.86%；实现扣非归母净利润 19.89 亿元，同比增速 17.82%。2025 年 1 季度实现营业收入 45.06 亿元

2、，同比增速 8.02%；实现归母净利润 4.36 亿元，同比增速 15.18%；实现扣非归母净利润 4.28亿元，同比 13.97%；公司业绩稳定增长。控费能力和盈利能力优秀，公司研发投入上行为未来业绩蓄力控费能力和盈利能力优秀，公司研发投入上行为未来业绩蓄力。公司 2024年期间费用率为 11.28%，同比+1.55pct；其中销售费用率为 4.42%，同比+0.76pct；管理费用率为 2.47%，同比+0.37pct；财务费用率为-0.29%，同比+0.23pct；研发费用率为 4.7%，同比+0.21pct。2025 年 Q1 公司期间费用率为 10.97%，同比+0.14pct；其中

3、销售费用率为 4.37%，同比+0.31pct；管理费用率为 2.41%，同比+0.13pct；财务费用率为-0.24%，同比+0.14pct；研发费用率为 4.43%，同比-0.45pct；公司控费能力优秀。公司 2024 年毛利率为 23.55%，同比+2.77pct；归母净利率 13.11%，同比+1.84pct；公司盈利能力上行。国内民营叉车国内民营叉车龙头厂商龙头厂商，行业内新能源系列产品最齐全制造商之一。，行业内新能源系列产品最齐全制造商之一。公司创立于 1956 年，自 1974 年开始专注于叉车的研发、制造和销售，近年来在新能源工业车辆持续高研发投入，公司在“三电”核心技术方面

4、处于行业领先，在 AGV 和自动叉车方面行业第一，构筑了强劲的市场竞争壁垒。在行业中率先发布了 1.5-48t 平衡重式高压锂电叉车、20-60t 锂电牵引车、集装箱正面吊和空箱堆高机等全系列高压锂电车型，还在行业内率先推出了氢燃料电池专用叉车、高压锂电越野叉车和堆垛车等行业首创新能源产品，0.6-48t 全系列产品均实现新能源化。据美国据美国MMH 现代物料搬运杂现代物料搬运杂志，公司志，公司营业收入营业收入位列世界第位列世界第 8 位。位。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：公司作为叉车行业头部企业，我们预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 174.72/192.20/217

5、.24 亿元，同比增速分别为6.0%/10.0%/13.0%；预 计 公 司 2025-2027 年 归 母 净 利 润 分 别 为21.80/24.92/28.35 亿元，同比增速 7.8%/14.3%/13.8%。当前股价对应2025-2027 年 PE 分别为 11.1/9.7/8.5x，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：行业竞争格局加剧风险，宏观经济风险，研发不及预期风险，下游需求不及预期风险。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 工程机械 前次评级 买入 04 月 21 日收盘价（元）18.48 总市值（百万元）24,205.33 总股本（百万股）1,309.81 其中自由

6、流通股（%）100.00 30 日日均成交量（百万股）7.49 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 张一鸣张一鸣 执业证书编号：S0680522070009 邮箱： 分析师分析师 何鲁丽何鲁丽 执业证书编号：S0680523070003 邮箱： 相关研究相关研究 1、杭叉集团（603298.SH）：60 余年锐意进取，跻身世界叉车强者之列 2024-12-24 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）16,299 16,486 17,472 19,220 21,724 增长率 yoy（%）13.1 1.1 6.0 10.0 13.0