【国金证券】圣泉集团（605589）-一季度业绩同比高增，高频高速树脂逐步放量-250418（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 2025 年 4 月 17 日，公司发布 2025 年一季报。2025 年一季度，公司实现销售收入 24.59 亿元，较去年同期增长 15.14%，归属于上市公司股东的净利润 2.07 亿元，较去年同期增长 50.46%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1.92 亿元，较去年同期增长 51.85%。经营分析 一季度业绩同比高增，先进电子材料及电池材料逐步放量。一季度业绩同比高增，先进电子材料及电池材料逐步放量。根据公司公告，受益于 AI 算力、高频通信、半导体封装的快速发展及电池领域对高能量密度电池的需求增加，公司先进电子材料及电池材料订

2、单增加，实现销量 1.76 万吨，较去年同期增长 11.08%，销售收入 3.60 亿元，较去年同期增长 31.30%；合成树脂产品销量16.63 万吨，较去年同期增长 10.23%，销售收入 12.82 亿元，较去年同期增长 10.33%；生物质产品销量 5.69 万吨，较去年同期增长 36.55%，销售收入 2.36 亿元，较去年同期增长 14.10%。此外，大庆生产基地“100 万吨/年生物质精炼一体化（一期工程）项目”持续平稳运行，产能利用率不断提升，报告期内实现减亏。高频高速树脂产能持续扩张，有望充分受益于 AI 需求增长高频高速树脂产能持续扩张，有望充分受益于 AI 需求增长。根据

3、公司 2024 年年报，受益于 AI 服务器等新兴领域对高端电子材料的强劲需求，公司加速高附加值产品量产，其中 1000 吨/年 PPO树脂产线、100 吨/年碳氢树脂产线于年内建成投产，产能逐步释放，产品性能达到 5G/6G 高频高速覆铜板要求，满足 AI 服务器芯片封装的低损耗需求，并进入头部企业供应链体系。近期，公司计划启动2000吨/年PPO/OPE树脂项目、1000吨/年碳氢树脂项目、1000 吨/年双马树脂项目、1000 吨/年 PEI 树脂项目扩产工作，满足国产化自主供应需求。盈利预测、估值与评级 公司在先进电子材料领域持续深化技术突破与市场布局，加速高附加值产品量产，预计 25

4、-27 年公司归母净利润为 10.83、12.07、14.49 亿元，当前市值对应 PE 分别为 19.50、17.51、14.58 倍，维持“买入”评级。风险提示 下游需求不及预期；项目建设和投产进度不及预期；行业竞争加剧；行业技术迭代；大股东股权质押；公司回购股价较高等风险。公司基本情况（人民币）项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)9,120 10,020 11,444 12,794 14,100 营业收入增长率-4.98%9.87%14.21%11.80%10.20%归母净利润(百万元)789 868 1,083 1,207 1,449 归母净

5、利润增长率 12.23%9.94%24.84%11.37%20.12%摊薄每股收益(元)1.007 1.025 1.280 1.425 1.712 每股经营性现金流净额 1.08 0.27 1.45 1.66 1.99 ROE(归属母公司)(摊薄)8.65%8.61%10.37%10.80%12.04%P/E 24.80 24.34 19.50 17.51 14.58 P/B 2.14 2.10 2.02 1.89 1.75 来源：公司年报、国金证券研究所 01002003004005006007008009001,00016.0019.0022.0025.0028.0031.0034.002

6、40418240718241018250118人民币(元)成交金额(百万元)成交金额圣泉集团沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 主营业务收入主营业务收入 9,5989,598 9,1209,120 10,02010,020 11,44411,444 12,79412,794 14,10014