【东吴证券】行动教育（605098）-2024年报点评：5.7%股息率，企业培训龙头稳健增长-250415（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告教育 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行动教育（605098）2024 年年报点评：报点评：5.7%股息率，企业培训龙头股息率，企业培训龙头稳健增长稳健增长 2025 年年 04 月月 15 日日 证券分析师证券分析师 吴劲草吴劲草 执业证书：S0600520090006 证券分析师证券分析师 石旖石旖瑄 执业证书：S0600522040001 研究助理研究助理 王琳婧王琳婧 执业证书：S0600123070017 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)39.15 一年最低/最高价 30.

2、16/56.00 市净率(倍)4.86 流通A股市值(百万元)4,668.68 总市值(百万元)4,668.68 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)8.06 资产负债率(%,LF)56.63 总股本(百万股)119.25 流通 A 股(百万股)119.25 相关研究相关研究 行动教育(605098)：2024 年第三季报点评：归母净利同比+5.74%，消课节奏变慢令业绩承压 2024-10-23 行动教育(605098)：企业培训行业龙头，业绩稳定增长分红率高 2024-08-16 增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026

3、E 2027E 营业总收入（百万元）672.24 783.43 849.17 908.95 964.29 同比（%）49.08 16.54 8.39 7.04 6.09 归母净利润（百万元）219.45 268.57 303.49 330.35 358.33 同比（%）97.95 22.39 13.00 8.85 8.47 EPS-最新摊薄（元/股）1.84 2.25 2.54 2.77 3.00 P/E（现价&最新摊薄）21.27 17.38 15.38 14.13 13.03 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：2025 年 4 月 14 日，行动教

4、育发布 2024 年年报，2024 年公司实现营收 7.83 亿元，同比+16.5%；归母净利润 2.69 亿元，同比+22.4%；扣非归母净利润 2.41 亿元，同比+12.2%。业绩符合预期，高分红持续业绩符合预期，高分红持续：单 Q4 收入 2.2 亿元，yoy+4%，归母净利润 0.7 亿元，yoy+26%，扣非归母 0.6 亿元，yoy-5%。期末拟派发现金分红 0.89 亿元，本年度合计派发 2.67 亿元，分红率达 99.5%，对应股息率 5.7%。24 年公司现金收款 9.3 亿元，yoy+3.8%，Q4 现金收款 3.4亿元，yoy+11.1%。截至 2024 年底，合同负债

5、 10.8 亿元，yoy+12.7%。管理咨询收入提速管理咨询收入提速：分业务看，24 年管理培训/管理咨询/图书销售收入分 别 为 6.3/1.5/0.03 亿 元，yoy+6%/97%/47%，毛 利 率 分 别 为84%/44%/27%，yoy+1.5/-4.1/-14.7pct。24 年公司开发新客户 1200 余家，新大客户数量达 295 家。在客户中的转介绍率与复购率再一次提升，净推荐值达到 76.9%。25 年计划年计划从三方面稳健增长从三方面稳健增长：用户增长方面，开发 500 家新大客户，运用 AI 战略；伙伴增长方面，“每人每月一家大客户”策略提高人效，“百校计划”开设新分

6、校推动人数增长；品牌增长方面，实现“大客户复购率 90%+转介绍率 90%“目标。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：行动教育作为企业培训龙头，大客户战略助力品牌成长。调整 2025、2026 业绩预测并新增 2027 年预测，预计 2025-2027年归母净利润分别为 3.0/3.3/3.6 亿元（2025/2026 年前值为 2.9/3.4 亿元），对应 2025-2027 年 PE 估值为 15/14/13 倍，维持“增持”评级。风险提示：风险提示：订单不及预期，收款不及预期，消课进度不及预期，客户支付意愿较弱等风险等。-31%-26%-21%-16%-11%-6%-1%4%9%14