【山西证券】海利得（002206）-全年业绩同比高增，新材料持续突破-250410（5页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1涤纶涤纶海利得（海利得（002206.SZ）增持增持-A(维持维持)全年业绩同比高增，新材料持续突破全年业绩同比高增，新材料持续突破2025 年年 4 月月 10 日日公司研究公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 4 月月 10 日日收盘价（元）：4.23年内最高/最低（元）：5.64/3.42流通A股/总股本（亿）：9.16/11.62流通 A 股市值（亿）：38.75总市值（亿）：49.16基础数据：基础数据：2024 年年 12 月月 31 日日基本每

2、股收益(元)：0.35摊薄每股收益(元)：0.35每股净资产(元)：3.37净资产收益率(%)：10.50资料来源：最闻分析师：分析师：冀泳洁执业登记编码：S0760523120002邮箱：王锐执业登记编码：S0760524090001邮箱：事件事件2024 年公司业绩同比增长年公司业绩同比增长 17.58%，四季度净利环比增长，四季度净利环比增长 6.82%。公司公布 2024 年年报数据，2024 年公司实现营收 59.01 亿元，同比增长 4.96%，实现归母净利润 4.11 亿元，同比增长 17.58%。第四季度公司实现营收 15.33亿元，同比增长 12.68%，环比增长 2.80%

3、。实现归母净利润 1.14 亿元，同比增长 48.11%，环比增长 6.82%。2024 年全年毛利率为 16.04%，同比下降0.14pct；净利率为 6.98%，同比上升 0.74pct。2024 年第四季度毛利率为17.07%，同比上升 0.18pct，环比上升 1.27pct；净利率为 7.45%，同比上升1.77pct，环比上升 0.27pct。汽车出海汽车出海+海外轮胎补库海外轮胎补库+越南基地满产满销越南基地满产满销，推动业绩高增推动业绩高增。根据中国海关总署，2024 年我国汽车出口高达 641 万辆，同比增长 23%。公司涤纶工业丝差异化优势显著，受益于新能源车市场快速增长及

4、海外轮胎制造商补库需求，车用丝及帘子布销售增长强劲。2024 年国内涤纶帘子布出口量为16.49万吨，同比增长19.99%，其中12月出口量为1.48万吨，同比增长43.7%。2024 年公司涤纶工业长丝销量为 24.6 万吨，同比增长 7.74%，帘子布销量7.38 万吨，同比增长 10.86%。报告期内，公司越南年产 11 万吨差别化涤纶工业长丝（一期）项目实现满产满销，基于自身产能国际布局的优势以及越南税收优惠政策，全年欧盟和美国市场销量增长 20%以上。PPS、LCP 等高性能纤维新材料持续突破等高性能纤维新材料持续突破。2024 年度，海利得研究院在产品核心技术、产业化推进等方面均有

5、突破。PPS 特种纤维实现小批量出货、打通 30 吨/年 LCP 高性能纤维中试全工艺流程、完成 LCP 膜后处理及 FCCL小试产线设计、以及 LCP、PLA、PA46 等高性能纤维市场推广启动等。投资建议投资建议我们预测 2025 年至 2027 年，公司分别实现营收 60.55/63.26/65.7 亿元，同比增长 2.61%/4.47%/3.86%；实现归母净利润 4.46/4.94/5.34 亿元，同比增长8.74%/10.66%/8.10%，对应EPS分别为0.38/0.43/0.46元，PE为10.57/9.55/8.84倍，维持“增持-A”评级。风险提示风险提示根据根据 海利得

6、海利得 2025 年年 4 月月 3 日投资者关系活动记录表日投资者关系活动记录表，2024 年年度出口美年年度出口美国市场业务占公司营收的国市场业务占公司营收的 10%左右，美国加征关税或对公司业务产生一定左右，美国加征关税或对公司业务产生一定公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2影响。行业内部竞争风险；新材料研发不及预期的风险；汇率波动的风险影响。行业内部竞争风险；新材料研发不及预期的风险；汇率波动的风险；越南基地扩产不及预期的风险。越南基地扩产不及预期的风险。财务数据与估值：财务数据与估值：会计年度会计年度2023