【中邮证券】应流股份（603308）-燃机产品接单增幅103%，低空业务前景广阔-250410（5页）.pdf

1、 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：机械设备|公司点评报告 2025 年 4 月 10 日 股票股票投资评级投资评级 增持增持|维持维持 个股表现个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况公司基本情况 最新收盘价（元）最新收盘价（元）16.46 总股本总股本/流通股本（亿股）流通股本（亿股）6.79/6.79 总市值总市值/流通市值（亿元）流通市值（亿元）112/112 52 周内最高周内最高/最低价最低价 22.34/9.57 资产负债率资产负债率(%)56.1%市盈率市盈率 39.19 第一大股东第一大股东 霍山应流投资管理有限公司 研究所

2、研究所 分析师:鲍学博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email: 分析师:马强 SAC 登记编号:S1340523080002 Email: 应流股份应流股份(603308603308)燃机产品接单增幅燃机产品接单增幅 10103 3%，低空低空业务前景广阔业务前景广阔 事件事件 4 月 1 日，应流股份发布 2024 年年报。2024 年，公司实现营业收入 25.13 亿元，同比增长 4%，实现归母净利润 2.86 亿元，同比减少 6%，实现扣非归母净利润 2.77 亿元，同比减少 1%。点评点评 1 1、营收稳步增长，燃机产品接单增幅营收稳步增长，燃机产品接单增幅 10

3、3%103%。2024 年，公司营收25.13 亿元，同比增长 4%，其中，高温合金产品及精密铸钢件产品收入 14.69 亿元，同比增长 7%，核电及其他中大型铸钢件产品收入 6.42亿元，同比减少 5%，新型材料与装备收入 2.33 亿元，同比增长 4%，其他业务收入 0.85 亿元，同比增长 41%。公司“两机”业务全球化进程进入新阶段，公司 2024 年燃气轮机产品接单增幅 103%，在手“两机”订单超过 12 亿元。2 2、毛利率同比降低、毛利率同比降低 1.931.93pctspcts，费用控制良好，合同负债大幅增，费用控制良好，合同负债大幅增长。长。2024 年，公司销售毛利率 3

4、4.24%，同比降低 1.93pcts，四费费率 26.45%，同比提高 0.50pcts，主要由于财务费用率同比提高0.58pcts。截至 2024 年末，公司合同负债 1.82 亿元，同比增长 118%，反映下游需求旺盛。3 3、拟发行可转债募集资金新建产能，奠定公司长期发展基础。、拟发行可转债募集资金新建产能，奠定公司长期发展基础。4月 1 日，公司公告“关于公司向不特定对象发行可转换公司债券预案（修订稿）”，公司拟发行可转债募集资金不超过 15 亿元，用于叶片机匣加工涂层项目、先进核能材料及关键零部件智能化升级项目、补充流动资金及偿还银行贷款。“叶片机匣加工涂层项目”为公司现有产品深加

5、工工序的延伸，项目建成公司将形成完整的叶片、机匣生产、加工及涂层生产链，提高产品附加值、提升公司市场竞争力；“先进核能材料及关键零部件智能化升级项目”将引进自动化生产线和智能制造系统，大幅提升生产效率和效能，提高生产能力，保障公司在先进核能材料及关键零部件领域的核心竞争力。4 4、紧抓低空发展机遇、紧抓低空发展机遇，有望受益于国内低空产业发展。有望受益于国内低空产业发展。发动机方面，公司积极开展 YLWZ-190 发动机各项性能优化改进工作；完成YLWZ-300 发动机整机装配与试车验证，中标某专项课题并实现了产品交付；与北京理工大学合肥无人智能装备研究院开展战略合作，为陆空多域平台、长航时重

6、载 eVTOL、STOL 和 UAM 等平台提供高效率、高功重比混合动力系统；与翊飞航空签署战略合作协议，为 ES1000 大型无人机提供涡轮混合动力系统解决方案。无人直升机整机方面，起-28%-18%-8%2%12%22%32%42%52%62%2024-042024-062024-092024-112025-012025-04应流股份机械设备 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 飞重量600公斤无人直升机完成海洋和高原环境任务演练并获专业用户认可；起飞重量 1100 公斤无人直升机完成工程样机并进行了首飞实验。此外，2025 年 3 月，公司子公司负责运营的六安金安机场取得了通用机场使用