【东海证券】扬杰科技（300373）-公司简评报告：汽车电子需求持续旺盛，拟收购贝特电子完善业务版图-250407（4页）.pdf

1、公司研究公司研究 公司简评公司简评 电子电子 证券研究报告证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2025年年04月月07日日 Table_invest 买入（维持）买入（维持）报告原因：报告原因：业绩点评业绩点评 Table_NewTitle 扬杰科技（扬杰科技（300373:）：）：汽车电子需求持汽车电子需求持续旺盛续旺盛，拟收购贝特电子完善业务版图，拟收购贝特电子完善业务版图 公司简评报告 Table_Authors 证券分析师证券分析师 方霁 S06305

2、23060001 联系人联系人 董经纬 Table_cominfo 数据日期数据日期 2025/04/03 收盘价收盘价 46.50 总股本总股本(万股万股)54,335 流通流通A股股/B股股(万股万股)54,215/0 资产负债率资产负债率(%)35.80%市净率市净率(倍倍)2.76 净资产收益率净资产收益率(加权加权)11.78 12个月内最高个月内最高/最低价最低价 54.48/33.20 Table_QuotePic Table_Report 相关研究相关研究 1.扬杰科技（300373）：三季度营收创新高，汽车电子构建长期竞争力公司简评报告 2.扬杰科技（300373）：加大投入

3、汽车电子，海外布局不断深化公司简评报告 3.扬杰科技（300373.SZ）：2023Q4业绩向好，产品结构优化及产能扩张并行公司简评报告 table_main 投资要点投资要点 事 件 概 述：事 件 概 述：扬 杰科 技 发布 2024 年 年报。2024 年 公司实 现 营业 收 入 60.33 亿 元（yoy+11.53%），实现归母净利润10.02亿元（yoy+8.50%），实现扣非归母净利润9.53亿元（yoy+35.43%），综合毛利率33.08%（yoy+2.82pcts）。2024Q4，公司实现营业收入16.10亿元（yoy+17.57%，qoq+3.30%），实现归母净利润3

4、.33亿元（yoy+8.93%，qoq+36.47%），实现扣非归母净利润3.00亿元（yoy+230.97%，qoq+29.45%），综合毛利率38.75%（yoy+10.29pcts，qoq+5.16pcts）。2024Q4业绩亮眼，原因主要系公司下游汽车电子等业绩亮眼，原因主要系公司下游汽车电子等领域领域需求旺盛、海外市场大幅复苏、需求旺盛、海外市场大幅复苏、“两新”政策刺激等因素叠加，“两新”政策刺激等因素叠加，同时公司积极进行成本管控同时公司积极进行成本管控，运营管理能力显著上升，运营管理能力显著上升。公司2024Q4单季营收达历史新高，归母净利润为近两年来历史高点，毛利率也达到了近

5、7年以来的高点，主要有以下几方面原因：（1）从公司产品下游细分市场需求看，消费、工业等与国民经济息息相关的领域受到国家“两新”政策引导，需求复苏明显，且政策刺激效果或将延续至2025年；汽车电子在整体营收中份额持续走高，订单量的迅猛增长以及公司IDM模式的规模效应抵消了2024年初价格竞争的影响，2024全年汽车电子营收同比增长超过60%；AI服务器作为新兴应用领域，公司的MOS、保护器件产品均能适用相关场景，目前处于供不应求状态，已给营收带来一定贡献；光伏市场有一定下滑，营收份额也有所下降，但公司积极调整产品结构，使整体业绩实现增长。（2）海外市场在2024上半年略有疲软，但下半年持续发力，

6、带动全年海外业务增速超过公司整体平均增长，公司实行“多品牌”+“双循环”及品牌产品差异化的业务模式，“MCC”品牌产品主打欧美市场，2024年公司持续推进国内外电商业务模式，线下和线上相结合，全球化渠道布局，不断拓展海外业务。（3）从成本管控方面看，公司构建扬杰精益运营体系（YBS），通过物流优化、OEE改善，现场看板及问题快速解决方法导入，深化具有扬杰特色的精益管理体系，2024年，公司直接人效同比提升14%，设备综合利用率同比提升8.2%。产线稼动率高企，扩产节奏持续，充分发挥公司产线稼动率高企，扩产节奏持续，充分发挥公司Fabless与与IDM并行的优势。并行的优势。2024年初价格优势